[비즈한국] 外国投资者撤离韩国股市的趋势仍在持续。自2024年8月以来，外资持股市值占比始终未能回到30%以上，外资持股规模从2023年底的738万亿韩元缩减至2025年1月的666万亿韩元。政府对此感到危机，为解决“韩国折扣”问题，推出了“韩国价值提升指数”（Korea Value-up Index），囊括了105只被低估的蓝筹股。本栏目将每周从该指数成分股中选取一只，分析其经营状况及企业价值提升方案，探讨其是否为阻止“韩股下跌”的潜力股。
在讨论韩国股市中的低估值股时，有一只股票是绕不开的，那就是韩国价值提升指数成分股中排名前三（以2月25日为准）的现代汽车。现代汽车被公认为韩国KOSPI市场中市净率（PBR）较低的代表性股票。2月24日，现代汽车的PBR为0.59，仍远低于1。
现代汽车是一只同时承载着韩国股市投资者期望与遗憾的股票。从业绩、股东回报政策和股息来看，股价本应上涨，但却难以摆脱疲软态势。其股价在2024年6月28日盘中曾触及29.95万韩元，随后便呈下跌趋势。截至2月25日上午10点30分，股价停留在20.3万韩元。投资者的收益率表现也不尽如人意，近1年、6个月及3个月的股价回报率分别为-15.2%、-18.0%和-4.6%。
从企业现状来看，2024年虽然创下了史上最高营收，但营业利润却有所下滑。全年营收为175.2312万亿韩元，营业利润为14.2396万亿韩元。而2023年的营收为162.6636万亿韩元，营业利润为15.1269万亿韩元。同期净利润则有所增长（从12.2723万亿韩元增至13.2299万亿韩元）。
汽车销量也较前一年有所减少。2024年销量为国内70.5010万辆，海外343.6781万辆；与2023年相比，国内销量（76.2077万辆）减少了7.5%，海外销量（345.4603万辆）减少了0.5%。现代汽车设定的2025年目标为国内销售71万辆，海外销售346.4万辆。
不过，集团层面提振股价的决心很大，这一点是积极的。现代汽车是“价值提升优等生”。去年在十大财团中率先发布了提升企业价值的计划，备受市场关注。由于低PBR不符合韩国价值提升指数的纳入条件，通过提前公示价值提升方案，最终以特例身份入选。
现代汽车于2024年8月28日的“2024 CEO投资者日”上发布了价值提升方案。提出了通过中长期投资实现盈利目标，并通过价值提升方案实现利润共享的良性循环方案。
根据中长期投资计划，未来10年将共计投资120.5万亿韩元，其中研发（R&D）投资54.5万亿韩元，生产能力提升（CapEx）51.6万亿韩元，未来事业投资14.4万亿韩元。投入规模最大的是设备投资。公司计划在蔚山建立采用尖端制造工艺“超大铸造（Hyper Casting）”的工厂，并投入50.8万亿韩元用于构建充电站等电动汽车基础设施及扩大生产能力。
为了在电动汽车需求暂时停滞（Chasm）期间不失去盈利能力，公司还将投资37.4万亿韩元用于混合动力汽车（HEV）、增程式电动车（EREV）开发以及确保电池竞争力等。基于这些大规模投资，公司设定了到2027年营业利润率达到9~10%，2030年提升至10%以上的目标。
现代汽车为提升企业价值而发布的2025~2027年股东回报政策核心如下：△总股东回报率（TSR）达到35%以上 △力争3年平均净资产收益率（ROE，盈利指标）达到11~12% △每股最低股息1万韩元（季度派息2500韩元） △未来3年回购4万亿韩元股票 △通过实现中长期营业利润率10%以上来扩大股东回报。
证券界预测，现代汽车积极的股东回报政策将有助于提振股价。友利证券（Yuanta Securities）分析师李贤秀评价称：“该政策比2023年发布的中长期股东回报方案更为强化，超预期的政策力度将赢得投资者的积极反馈。”
现代汽车正在逐一落实提升股东价值的方案。公司曾公告称，利用印度子公司IPO筹集的资金，在2024年11月28日至2025年2月27日期间回购466.5868万股（普通股+优先股）股票。2月18日，公司通过股份取得结果报告书宣布，已完成全部回购计划。
然而，鉴于股价走势沉重，价值提升方案的效果仍有待观察。在2024年投资者日（8月28日）当天，现代汽车股价较前一日上涨4.7%（24.75万韩元→25.9万韩元），反映了投资者的期待，但随后便转为跌势。在股份回购公告日（11月27日），股价反而较前一日下跌1.1%（22.35万韩元→22.1万韩元），表现乏力。
此次现代汽车的除息日为2月28日，预计除息日（2月27日）股价将出现下跌。从25日开始，普通股和3只优先股（现代车优、现代车2优B、现代车3优B）的股价就已经出现跌势。股息定为6000韩元（优先股为6050韩元、6100韩元）。基恩证券（Kiwoom Securities）分析师申允哲分析称：“如果股份回购按计划持续到2月27日，本有望缓解除息带来的影响，但目前看来缺乏相应的缓冲装置。如果在2月份启动新的股份回购计划，则有望缓解股价波动。”