[비즈한국] 外国投资者撤离韩国股市的态势仍在持续。自2024年8月以来，外资市值占比始终未能恢复至30%水平，外资持股金额也从2023年末的738万亿韩元缩减至2025年1月的666万亿韩元。面对危机感，韩国政府推行了旨在消除“韩国折扣（Korea Discount）”的“价值提升计划（Value-up Program）”，并引入了由105只被低估优质股组成的“韩国价值提升指数”。本栏目每周将从该指数成分股中挑选一只进行深入分析，探究其经营现状与企业价值提升方案，考察其是否为阻止“韩股下坠”的潜力股。
在股票市场上，起亚是与现代汽车005380走势相近的股票。这两家“同属一屋檐下的两家人”也是引领韩国股市的整车制造企业。截至11日，起亚位列韩国价值提升指数成分股第5位，市值达39万1310亿韩元，股价为9万8400韩元，市净率（PBR）为0.84倍。其一年期收益率为-23.7%，6个月为-2.2%，3个月为2.3%，股价较一年前大幅下跌。
股价跌幅较大的原因是2024年初股价曾大幅上涨。起亚在过去一直维持着低于现代汽车的市值和股价水平。然而，2024年1月31日，起亚股价创下10万2900韩元的3年内新高，市值也激增至41万3703亿韩元，一举超越了现代汽车（41万1640亿韩元）。这一上升势头一直持续到7月末，股价突破了12万韩元大关。在2024年6月19日这一年内最高点（收盘价13万2300韩元），其市值曾达到52万9013亿韩元。
当时市场认为，起亚市值激增的原因在于优异的业绩和强有力的股东回报政策。2023年，起亚实现营业收入99万8084亿韩元，营业利润11万6079亿韩元，创下历史最佳业绩。通过扩大分红、回购并注销股份等提升股东价值的方案，确实起到了提振股价的作用。
然而，这种效果并未持续太久。2024年8月以后，受电动汽车“鸿沟（Chasm，即需求暂时性停滞）”影响，起亚和现代汽车的股价双双走低。同时，海外需求减弱及竞争加剧导致的全球销量下滑也产生了负面影响。加之受国内外环境恶化影响，大盘整体低迷，导致股价难以复苏。
即便如此，从业绩和股东回报政策来看，股价提振的潜力依然存在。起亚2024年的业绩继前一年之后再次创下历史新高。全年营收首次突破100万亿韩元大关（107万4488亿韩元），营业利润达到12万6671亿韩元，创下最高营业利润率（11.8%）。汽车销量达308万9300辆，创下历史最高销量。起亚将2025年的业绩目标设定为：营收112万5000亿韩元，营业利润12万4000亿韩元，营业利润率11.0%。
起亚还积极扩大了分红与股份回购注销规模。公司于1月23日公告称，结算股息为每股普通股6500韩元，股权登记日为3月19日。此外，公司计划在今年上下半年分批回购价值7000亿韩元的股份并进行100%注销。对比去年的结算股息5600韩元和5000亿韩元的股份回购规模，分别增长了16%和40%。起亚2025年预期的总股东回报率（投资者持股时可获得的实际收益率）为33.3%。
2024年12月，起亚公布了2025~2027年中长期企业价值提升方案。起亚设定的中长期目标以维持15%以上的净资产收益率（ROE）为首，主要分为三大方向：△中长期外形增长（营收年均增长率10%以上） △维持高收益性（营业利润率10%以上） △提升资本效率（总股东收益率35%以上）。
在具体股东回报政策方面，未来3年将总股东收益率目标定在35%这一点引人注目。2019~2023年该指标为25~30%，2024年设为30~35%。为实现目标，起亚表示将分阶段回购股份，维持25%以上的派息率，并将每股最低股息设定为5000韩元，以提供稳定的收益。
作为正在向“可持续移动出行解决方案制造企业”转型的起亚，也公布了新业务拓展计划。起亚的主力产品为嘉华（Carnival）、狮铂拓界（Sportage）、索兰托（Sorento）等休闲车型（RV），近期正将基于目标的移动出行（PBV）作为未来增长动力。PBV是指摆脱以驾驶员为中心的传统汽车模式，根据使用目的进行精简设计并制造的移动与运输工具。起亚的目标是通过打造PV5、PV7等PBV专属产品阵容，并扩大软件定义汽车（SDV）平台服务，创造新的收益来源。
不过，美国特朗普政府的关税政策等市场环境变数是关键所在。新韩投资证券研究员朴光来分析称：“短期来看，相比销售业绩，关税、汇率等变数将对股价产生更大影响。对于美国的关税问题，在最终方案公布前，股价波动性将会加剧。而欧洲提出放宽碳排放监管，使得电动汽车战略不得不进行重新调整。”
韩亚证券研究中心分析师宋善载预测：“现代汽车与起亚的销量超过预期并扩大了市场份额，这一点是积极的。但鉴于公司对影响市场需求的政策变数非常敏感，不确定性依然会反映在股价上，导致波动持续。”