【Biz韩国】随着时隔1年零5个月全面恢复卖空交易，市场对于股市波动性加剧的担忧日益增长。31日，韩国综合股价指数（KOSPI）开盘报2513.44点，较前一交易日下跌44.54点（1.74%），随后盘中一度跌破2500点关口。这是继上个月10日之后，时隔约两个月KOSPI指数再次在盘中跌破2500点。韩国创业板指数（KOSDAQ）也以683.42点开盘，较前一交易日下跌10.34点（1.49%），盘中跌幅一度达到3%左右。
过去也曾有过禁止卖空后又重新恢复的情况，分别是在2008年全球金融危机（约8个月）、2011年欧洲财政危机（约3个月）以及2020年新冠疫情（约14个月）期间。这些措施当时都是为了抑制外部风险引发的市场波动。
IBK投资证券研究员卞俊浩表示：“观察2009年、2011年和2021年重启卖空的前后3个月，KOSPI在重启前后的走势均表现为上涨。”他解释称，“重启卖空的时间点通常是市场危机得到一定程度缓解的时候，因此往往会伴随缓解性反弹或上升趋势。”
事实上，专家们认为卖空重启与股价涨跌之间的相关性较低。新韩投资证券表示：“多项研究结果表明，卖空交易对股市波动性没有影响或起到了降低波动性的作用，且历史上很难找出卖空重启与股价涨跌之间的明确相关性。”其进一步解释道：“比起卖空的存在与否，经济和产业基本面、个别企业的业绩前景等因素对股价的影响更为深远。”当然，此次卖空机制的解禁与过去情况有所不同。金融监管部门在2023年11月实施全面禁令后，通过引入卖空电子化系统等手段，对相关制度进行了彻底完善。
目前市场形势严峻。因为除了卖空重启外，美国经济不确定性、特朗普政府的相互关税政策，以及尹锡悦总统弹劾审判的不确定性等，都是可能影响投资者心理的变量。卞俊浩研究员指出：“卖空重启后，以过热股票为中心可能会出现短期的价格调整。特别是重启节点恰逢美中之间面临特朗普相互关税征收，这也会成为短期波动加剧的诱因。”
尽管如此，仍有建议认为从中长期角度来看，卖空重启具有积极意义，应将市场调整视为机会。因为这将促进外资持仓改善，并为重新审视投资组合提供契机，例如让此前估值过高的股票回归理性。卞研究员表示：“由事件风险引起的波动加剧可以作为短期投资机遇，中长期则应考虑到外资持仓改善的可能性，采取策略性介入。”大信证券003540研究员李庆民也预测称：“虽然投资者不安情绪较重，但纵观历史，卖空重启当时及其后的市场走势是积极的。目前KOSPI的估值吸引力处于历史高位，外资持股比例也处于金融危机后的低水平，因此卖空重启不会对整体市场产生负面影响。”
专家建议最终应关注KOSPI权重股或盈利表现良好但跌幅过大的板块。DS投资证券研究员杨海静预计：“即使恢复卖空，市场走势也会重新围绕业绩优良的板块进行重组，造船、半导体、娱乐、化学等行业表现有望向好。”韩国投资证券研究员金大俊表示：“对于缺乏成长故事且短期暴涨的股票，会面临卖压；但对于预期有高收益、高增长潜力，却因短期因素而动摇的股票，反而可以从逆向思维的角度进行观察。”
此外，在外部环境充满不确定性时，也可以采取专注于国内市场的策略。金研究员表示：“内需股一直保持着非常稳定的走势。内需股大多由防守型股票构成，业绩受外部环境波动的影响较小，能够持续创造稳健的业绩。”