[비즈한국] 过去在选择文科或理科的时候，男学生选理科、女学生选文科的比例很高。但据说如今选择理科的学生变多了。甚至有越来越多的父母，即便子女表现出更适合学习文科的倾向，也极力主张他们更适合理科。
这是一个必须拥有技术才能赚钱的时代。随着经济增长和产业发展，技术变得越来越重要是理所当然的事。企业为了确保技术实力，正在向研究开发（R&D）投入精力和资源。
政府同样以培育有竞争力的中小企业为目标，从2005年开始制定并运营了特例上市制度。这是一项降低门槛的措施，旨在让技术实力和增长性得到认可的企业，即使暂时无法盈利也能通过上市审核。这意味着为投资者开辟了道路，让他们可以着眼于未来的增长性，而不是眼下的业绩进行投资。
特例上市分为技术特例、增长性特例、未实现利润特例（又称特斯拉条件）等。2005年首次引入了技术特例，2017年又新设了增长性特例和特斯拉条件。增长性特例和特斯拉条件即使没有尖端技术，仅靠商业模式也可以上市。不过两者的区别在于，增长性特例是由上市主承销商推荐的成长型企业，而特斯拉条件则是指具有前景且市值较大的企业。
企业通过上市筹措所需资金，投资者通过投资回收收益，从而形成良性循环结构。当然，在制度引入初期，“投资者保护”成为了争议焦点。因为仅凭技术实力和增长性并不能保证企业的成功。上市后未能扭亏为盈，或者股价低于公开发行价的情况比比皆是。
例如，2005年技术特例上市第一号Helixmith084990（前ViroMed）和2018年增长性特例上市第一号Cellivery268600，都曾一度进入科斯达克（KOSDAQ）市场市值排名前十。然而，Helixmith因接连的临床失败，股价从15000韩元的公开发行价跌至2000韩元左右，而Cellivery则因审计意见拒绝等原因于今年被强制退市。
当然，对于不需要技术实力的增长性特例和特斯拉条件，制度已设有投资者保护装置。如果上市后股价跌至公开发行价的90%以下，证券公司必须以公开发行价的90%价格从普通申购者手中回购股票，即强制赋予“看跌期权（回购请求权）”。看跌期权的期限，特斯拉条件为上市后3个月，增长性特例为6个月。虽然在技术特例的情况下，上市主承销商没有义务赋予看跌期权，但为了提升市场热度，有时也会根据承销商的判断进行设置。
问题在于，这种投资者保护装置只能起到短期的防御作用。看跌期权结束后的股价走势，最终只能取决于业绩表现和技术验证情况。专家建议，为了在公开发行股投资中取得成功，必须仔细考察机构需求预测、普通申购竞争率以及上市后的股票流通量等因素。
然而，即使特例上市企业满足了这些条件，股价仍有很大的可能性会偏离预期。即使在需求预测和普通申购中表现火爆，如果临床失败等负面消息接踵而至，业绩和股价也难免会受到严重打击。特斯拉条件第一号Cafe24042000去年成功实现扭亏为盈，正重新启动增长引擎。但Cafe24在去年记录业绩惊喜（Surprise）之前，也曾经历过业绩和股价的大幅波动。
尽管存在诸多风险，但为了培育具备未来增长潜力的企业，特例上市制度是有必要的。不过，只有完善制度保障（例如强制要求上市后对技术实力和业绩进行持续管理），投资者才能更安心地进行长期投资。