[비즈한국] 仅仅在3到4年前，在欧洲创业圈中，“国防科技（Defence Tech）”还是一个人们不愿公开讨论的领域。这主要是因为当时存在着以ESG为中心的投资准则、对和平技术的偏好以及对军事工业的历史性抵触情绪。然而，2022年俄罗斯入侵乌克兰后，局势发生了剧变。事实上，2024年欧洲国防技术领域的投资创下10年来的历史新高，引发了极大的关注。
随着乌克兰战线的长期化，北约进入了重整阶段。仅在几天前，以色列与伊朗之间又多次发生空袭及导弹互射，全球国防市场持续动荡。美国对伊朗境内的地下导弹基地和防空设施进行空袭后，针对恐怖主义相关的无人机及情报武器的关注度也随之升高。
在这一趋势下，欧洲也于3月4日发布了欧盟层面的“2030战备计划（Readiness 2030）”，确定了8000亿欧元（约1260万亿韩元）规模的国防强化预算。随之，不仅是各国政府，连投资者们也开始关注“国防技术”。
这种变化在数据上得到了印证。据创业专业媒体Sifted报道，仅2024年一年，欧洲内部对国防初创公司的民间投资就比上一年增加了3倍以上，部分风投基金甚至专门设立了军民两用（dual-use）或主权技术（sovereign tech）赛道。
在此背景下，也有风投人表示国防初创公司应当“静默”成长。主人公是柏林Visionaries Club的联合创始人Rob Lacher。Visionaries Club是一家由欧洲数字创业者和家族企业经营者社区支持的风险投资基金，主要投资B2B及深科技（Deep Tech）领域的早期初创公司。其投资组合包括Pigment、Personio、Miro、Vay等欧洲极具潜力的初创公司。
作为该基金的联合创始人，Rob Lacher在欧洲早期投资生态系统中拥有资深背景。他此前曾作为La Famiglia VC的联合创始人和合伙人工作超过9年。La Famiglia是一家专注于种子轮及早期投资的VC，Rob Lacher曾主导了该基金的初步愿景并管理第一期基金。他曾主导或参与的投资项目涵盖了从Deel、Forto等B2B SaaS到物流、AI、医疗保健及国防技术等广泛领域。
Lacher近期在Sifted播客中提到：“国防初创公司处理的是关乎生命的产业，因此应该在隐身模式（stealth mode）下静默、负责任地成长”，表达了他作为国防领域VC的哲学。他强调：“事实上，在战场上影响力越大的技术，反而往往在大众认知中不为人知。”然而，现实中，国防领域所受到的关注度过高，导致对其既有期待也存在担忧。
企业估值飙升至12万亿韩元
其中最为引人注目的是Helsing。总部位于德国慕尼黑的国防AI初创公司Helsing最近在Spotify创始人Daniel Ek旗下的投资公司Prima Materia的领投下，获得了6亿欧元（约8700亿韩元）的融资，使其企业估值提升至120亿欧元（约17万亿韩元）。
不仅是投资规模，其增长速度也令人惊叹。就在去年，Helsing还是一家以AI驱动战场软件为主力、估值为50亿欧元的公司。但随着正式进军硬件开发，其估值翻了一倍多，如今已跻身欧洲顶尖高科技初创公司行列。
投资者将Helsing与美国的Palantir和Anduril进行比较，评价其为“欧洲国防初创公司的最前线”。Palantir是一家2003年在美国成立的大数据分析及情报软件企业，通过其平台支持美国国防部及情报机构的战场数据集成与分析。截至2025年，该公司已与美国国防部签署了超过13亿美元（约1.7万亿韩元）的年度合同，近期在中东紧张局势升级的背景下影响力进一步扩大。
Anduril Industries是由Oculus创始人Palmer Luckey等人于2017年创立的基于自主系统的国防科技初创公司。该公司开发Lattice AI操作系统、无人监控塔、无人机、海陆空自主平台等，在美国、英国等地赢得了边境安全及军队采购合同。截至2025年6月，其企业估值已达约305亿美元（约41万亿韩元），随着俄乌战争与中美战略竞争重叠，其规模正在快速增长。
通过Palantir和Anduril的案例可以发现，国防科技归根结底需要经过验证的系统和大规模合同。由于期望值过高，Helsing正面临着与美国国防巨头对比的处境，被要求进入更大的舞台并接受严苛的验证。
能否IPO？面临“退出困境”
从另一个角度看，Helsing 17万亿韩元的估值意味着“退出（Exit）”途径事实上只有IPO。欧洲国防巨头的市值与Helsing已相差无几。瑞典大型企业兼Helsing投资方萨博（Saab）市值约为280亿美元，法国泰雷兹（Thales）为510亿欧元，英国BAE系统公司则为570亿英镑。这就是业界为何传出“国防巨头们已经买不起Helsing了”的论调。
那么，IPO有可能实现吗？尽管Helsing联合CEO Torsten Reil表示“专注于增长和执行，不讨论退出事宜”，但现实情况是，外界更倾向于其在美国上市的可能性。因为对高增长科技公司而言，欧洲在监管和融资方面仍然是一个不利的市场。特别是由于欧洲各国安全规定不同，出口管制也各异，形成了坚固的监管壁垒。
VC界也有冷静的评估认为，Palantir或Anduril这样的美国模式之所以可行，是因为有美国国防部这一“巨型客户”。欧洲国防市场规模小，采购流程也复杂。因此，Helsing目前能否将其企业估值转化为实际的销售额和收益，仍是一个未知数。
韩国近来在国防、二次电池、核能、航空航天等“战略技术”领域的民间投资流向也日趋活跃。然而，Helsing的案例表明，仅靠筹集投资资金无法实现向全球国防科技企业的跃升。正因如此，我们需要从现在开始就“在哪里成长、与谁共事、传达什么样的信息”进行战略性思考。现在我们所需要的，是能够相信并培养“静默技术”的生态系统。
作者李恩书（Lee Eun-seo）在韩国修读法律，在柏林攻读戏剧。她扎根于兼具艺术之都与欧洲创业中心双重身份的柏林，与城市共同成长，并领导着致力于连接韩德创业生态系统的“123factory”。