【Bizhankook】随着韩国综合股价指数（KOSPI）突破3000点大关，个人投资者的买入热情日益高涨。甚至出现了所谓的“第二次东学蚂蚁运动”。近期，从NAVER、SK海力士000660等人工智能（AI）相关板块，到斗山重工034020等核电相关板块，再到Kakao Pay377300等稳定币相关板块，以热点和题材为中心的个股净买入十分活跃。
然而，对高位股价感到负担的个人投资者正将目光转向通过交易所交易基金（ETF）进行的间接投资。ETF凭借分散风险、低成本以及能够便捷追踪特定指数或题材的优势，在投资者中广受欢迎。
特别是对于那些寻求政府产业政策利好或题材性收益的投资者而言，ETF正逐渐成为一种极具吸引力的替代方案。
新韩投资证券研究员姜真赫（音译）表示：“在ETF市场中，除大盘指数外，资金主要集中在金融、分红及控股公司板块。这些行业因政策受益股的选股难度较高，存在一定的选股风险。”姜研究员补充道：“可以说，利用ETF是为了防止因个股选择失误而产生的错失恐惧症（FOMO），同时也是对政策导向的一种押注。”
韩国国内ETF市场规模已于6月突破200万亿韩元，截至本月22日，上市产品数量也超过了1000只。其中，近期的一大趋势是“期权ETF”的迅猛崛起。
在美国，备兑开仓（Covered Call）或缓冲（Buffer）ETF已广泛用于退休资产管理。其结构是在追求一定水平收益的同时，防御下行风险。这些产品通过每月派息或将损失限制在一定范围内，吸引了大量投资者。
韩国投资证券研究员金振英（音译）指出：“过去两三年在高利率和波动性市场的环境下，随着多种策略产品的推出，ETF的扩展性和灵活性得到了验证，而期权ETF在其中发挥了重要作用。可以说，这些产品成功地将过去被视为机构和专业投资者专属的投资领域，转化为了个人投资者可以参与的产品。”
为了反映这一趋势，韩国近期出现了包含损失防御策略的期权复制型ETF。由Kiwoom资产管理公司于本月22日推出的“KIWOOM美国科技100月度目标对冲主动型”ETF，其特点在于投资于纳斯达克100指数成分股的同时，采用了在股价下跌时降低损失的防御策略。
与普通的科技股ETF不同，该产品基于“保护性看跌期权（Protective Put）”策略进行设计。简而言之，其结构是在买入股票的同时买入看跌期权，以应对股价下跌。值得注意的是，它并非实际买入期权，而是通过“Delta对冲复制技术”构建出一种运作方式类似于期权的投资组合。
每月1日，基金会根据上月末的基础指数收盘价应用行权价，重新评估对冲比例并调整投资组合。即以基础指数的上月收盘价为基准，调整资产配置比例，从而限制损失范围。当股价上涨时，将股票比例最高提高至95%以追求收益；当股价下跌时，则增加债券比例以限制损失。
最终，这实现了在上涨行情中获利、在下跌行情中减少损失的“双向策略”。由于不直接买入期权，因此无需支付期权买入费用，相比普通期权策略，成本压力更小。该ETF的总报酬率为0.49%，对于主动型策略而言，属于相对稳定的水平。
正如所见，韩国国内ETF市场利用衍生品策略的投资方式正日益精细化。自2012年首只备兑开仓ETF上市以来，2022年至2023年间，为应对市场波动性加剧，通过卖出看涨期权以寻求稳定分红的“第一代备兑开仓ETF”崭露头角。此后，去年出现了大量更积极追踪上涨行情的“第二代备兑开仓ETF”，而今年3月，结合了看跌期权价差的“缓冲型ETF”也随之推出，衍生品策略的范畴正在不断拓宽。
将此类期权策略融入ETF的尝试，正超越简单的指数追踪，向着能够根据市场状况灵活应对的方向进化。不过，由于这些ETF追求的是稳定性而非上涨行情中的收益最大化，其收益率可能相对低于普通ETF。但对于那些对个股选择失误抱有恐惧、且希望降低风险的投资者来说，这不失为一个有效的选择。