[비즈한국] 随着韩国综合股价指数（KOSPI）迎来史上首次4000点时代，仍有不少个人投资者因“现在涨得太多了”而对买入股票犹豫不决。然而，证券界的诊断却有所不同。他们认为这并非涨幅过高，而是一个回归应有价值的过程。在人工智能（AI）和股东回报所引领的结构性变革中，市场依然“饥渴”，但同时也到了该考虑“速度平衡”的时刻。
今年以来，KOSPI指数涨幅已超过70%。尽管被认为是全球主要股市中惊人的涨幅，但专家们仍一致认为“现在断定为过热还为时过早”。
iM证券的研究员朴相贤评价称：“如果将KOSPI指数与2022年底调整期相比，再对比全球主要股市的涨幅，韩国市场的涨幅仅处于其他主要股市涨幅的平均水平或略低于平均水平。”这意味着今年的行情并非单纯的泡沫，而是价值修复的过程。
现代汽车证券001500的研究员金在胜诊断道：“虽然KOSPI指数的12个月预期市盈率（PER）为11.6倍，超过了过去20年10倍的平均值，但与2021年的牛市或2023年相比，依然处于较低水平。尽管短期急涨，但估值压力并不大。”
也就是说，目前的“高点争议”仅是心理上的疲劳感，而非基本面带来的沉重负担。
显而易见，引领股市的动力正是“AI”。朴研究员分析称：“这是因为市场已经走出了初期AI周期红利仅被少数大型科技公司垄断的阶段，进入了AI投资周期扩大和普及率大众化的阶段，AI周期的溢出效应正在正式显现。”
以英伟达等美国科技股为中心的“AI第一轮上涨”已经结束，现在开始了扩散至整个AI基础设施供应链的“第二轮上涨”。这与2000年代初互联网普及的趋势十分相似。
金研究员预测：“在迎接AI时代的背景下，各国政府和科技企业都在进行竞争性投资，因此对韩国半导体行业有利的环境将会持续。”
只要供应AI基础设施的企业保持“优势地位”，韩国半导体就依然处于有利位置。特别是外资有跟随费城半导体指数买入韩国市场的倾向，因此分析认为，只要全球AI投资持续，外资的资金流入也很有可能保持友好。
引领此次行情的另一支柱是“政策”。李在明政府正通过修改商法和税制改革，旨在提高企业治理透明度并扩大分红倾向。
金研究员展望道：“政策旨在通过改善企业的经营透明度和治理结构来提高资本效率，从而提升净资产收益率（ROE），并提高分红倾向。KOSPI企业股东回报的增加将改善ROE，进一步提高估值吸引力。”
事实上，日本自2014年以来通过治理改革扩大了企业的现金分红和注销股票，大幅提升了东证股价指数（TOPIX）的ROE。韩国目前也正走在同样的道路上。分析认为，由于“低ROE”和“治理结构不透明”而一直被低估的韩国股市，现在正通过体质改善，重新开始吸引全球投资者的目光。换句话说，这不仅仅是“AI预期”，而是结构性重估的开始。
不过，也不能完全无视短期的过热信号。虽然流动性充足，但利率下调速度有限，明年“速度放缓”在所难免。目前需要的策略不是“全仓买入”，而是分批买入。每当调整出现时，分批投入一定资金的策略更为合理。围绕业绩和政策同时改善的行业进行资产配置，可以最大限度地降低风险。
突破4000点的KOSPI指数在经历短期速度调节后将进入平衡时代，但这种平衡不是增长的极限，而是可持续上涨的别名。这就是为什么当被问及“买入时机是什么时候”时，专家们回答“就是现在”的原因。