[비즈한국] 随着韩版“高盛”的诞生，韩国资本市场正在经历突破性的变革。金融委员会已批准韩国投资证券与未来资产证券006800经营“综合投资账户（IMA）”业务，并准许韩国证券039490开展“融资票据”业务。这听起来可能只是业内消息，但对个人投资者而言，却是相当现实的改变。在低存款利率与高股市波动之间迷失方向的投资者们，不仅有了新的选择，个人参与企业金融资产投资的方式也可能发生重大变化。
首先，IMA的结构是在单一账户内捆绑管理多种企业金融资产。它兼具存款与金融投资产品的中间属性。证券公司承担到期支付本金的责任，投资者则根据运作业绩分配收益。虽然表现稳健，但如果在中途赎回，无法像存款那样立即收回本金。因此，该产品适合用于配置长期资金。
个人投资者也可以通过该账户间接参与此前主要由机构或超高净值人群主导的企业金融市场。IMA基本上设计为1年以上的封闭式产品，可涵盖从优质公司债到中坚/初创企业贷款、并购金融、另类投资等多种资产。扣除费用后的目标收益率，稳健型预计在3.5%左右，投资型则有望达到6%区间。对于那些想要获取高于债券的收益，但又不愿承担类似股市高波动风险的投资者来说，这是一个值得关注的领域。
不过，IMA被称为“存款替代品”也需注意几点。本金保障仅适用于到期时刻。中途赎回可能需要支付手续费或面临本金损失，因此务必仔细确认条款。虽然不享受存款保险，但只要证券公司不破产，就必须支付本金。最重要的是，每家证券公司的企业金融能力和风险管理能力不同，运作业绩也会随之产生差异。
融资票据是期限在1年以下的短期固定利率产品，由证券公司以自身信用发行。虽然看起来与银行存款相似，但其不提供存款保险这一点有本质区别。预计其利率将比市面短期利率高出1~2个百分点，这是因为证券公司会将这些资金投入企业贷款或各类投资资产中以获取收益。
随着此次制度改革，融资票据的性质也发生了变化。政府为了扩大“生产性金融”，规定到2028年为止，必须将融资票据和IMA资金的25%投资于风险资本。风险资本包括中小型/初创企业贷款、BBB级以下公司债、科斯达克（KOSDAQ）风险基金、高收益基金等。由于稳健资产配置比例下降，证券公司的风险管理能力显得比以往更加重要。
那么，个人投资者该如何利用此次制度变革呢？此前个人可选择的资产大多仅限于存款、债券、公募基金、ETF和股票。现在，新增了IMA和融资票据这类“中收益、中风险”的产品群。特别是在预期利率下降的时期，这两类产品的存在感可能会更加凸显。
如果是短期闲置资金，融资票据可以提供比存款更高的利率。但由于没有存款保险，务必确认证券公司的信用评级。反之，若是有一定风险承受能力、追求中收益的投资者，IMA则更为适合。相比债券型基金，其监管更严格，运作结构更透明，且具有直接参与长期企业金融的效果。
新韩投资证券研究员任熙妍表示：“与融资票据不同，IMA的长期运作比例较高，且强制要求计提5%的损失准备金，因此难以直接贡献短期损益。但由于它是结合了高于银行存款的潜在收益率与资产管理功能的账户型产品，很有可能吸收那些以资产增值为目标的客户群体的需求。”
此次变革的重大意义不仅在于产品种类的增加，更在于证券公司的竞争格局将从“手续费竞争”转向“运作竞争”。归根结底，个人投资者应以“挑选擅长企业金融的证券公司”为视角进行投资。未来，随着IMA和融资票据业绩的积累，各证券公司之间的表现差异很可能会愈发明显。
此前个人投资者进入企业金融资产的渠道非常有限，但现在大门已经打开。证券公司们已经做好了准备，剩下的选择权在于个人投资者。