[비즈한국] 去年7月进入企业重整程序的Chorocmaeul，在签署预先重整并购（M&A）投资协议后，正式摆脱法定管理的可能性大幅增加。随着首尔重整法院批准Chorocmaeul债权人签署投资协议，由合作供应商、加盟店及环保农户等直接收购公司的重整程序已全面展开。
“拯救Chorocmaeul”：债权人协议会签署投资协议
据Bizhankook采访了解，首尔重整法院于20日受理了Chorocmaeul提交的预先重整M&A投资协议签署申请。据此，Chorocmaeul计划在27日前提交重整计划细则，并于8月5日前提交最终方案。随后，若法院批准该重整计划，其重整程序将实际上进入收尾阶段。
此次收购主体并非外部企业，而是“Chorocmaeul债权人协议会”。由合作供应商、加盟店店主及环保农户等主要债权人组成的协议会决定直接收购Chorocmaeul。据悉，一旦结束重整程序，债权人协议会代表李元英（音译）将负责Chorocmaeul的未来经营。
债权人协议会在上月30日提交重整计划后，根据法院要求先行签署了投资协议。在通常的重整程序中，先批准重整计划再签署投资协议是惯例，因此这种方式较为罕见。业界分析认为，鉴于债权人直接介入收购的模式并不多见，法院可能是为了提前核实重整计划的可行性，才要求优先完成投资协议的签署。
Chorocmaeul于去年7月向法院申请重整，并从同年8月开始推进预先重整M&A。虽然选定三日会计师事务所（Samil PwC）作为并购顾问并积极寻找投资方，但近一年来未能找到合适的买家。据业界透露，今年上半年虽曾与有潜力的买家进行协商，但最终告吹。
由于寻找买家受阻，重整程序也面临危机。据称，法院曾通知，若截至3月仍无法制定出重整计划，则可能废除其重整程序。为此，债权人协议会决定投入额外资金，以维持Chorocmaeul的营业网并推进经营正常化。
今年4月，各方讨论了“债权人主导的预先重整M&A”推进方案，据悉母公司Jeongyookgak方面也对该收购方案表示同意。此后，债权人协议会持续就筹集收购资金及制定重整计划进行磋商，并加快了债权人主导的预先重整M&A进程。
Chorocmaeul非常对策委员会相关人士表示：“对于债权人而言，在优先回收债权还是拯救营业网之间纠结了很久。最终认定只有Chorocmaeul活下去，交易伙伴、加盟店和环保农户才能共同生存，因此做出了收购的决定。”
超越单一企业存续，影响国内有机农生态系统
Chorocmaeul是韩国代表性的环保及有机农食品专业零售企业。1999年作为《韩民族日报》子公司成立，2009年被大象集团（Daesang Group）收购，2022年被在线肉类平台Jeongyookgak以约876亿韩元收购。然而，Jeongyookgak在收购Chorocmaeul后，因线下流通网运营压力叠加投资市场萎缩等因素陷入流动性危机，最终于去年7月与Chorocmaeul一同进入企业重整程序。
如果Chorocmaeul的重整程序圆满结束，将成为韩国企业重整历史上值得关注的案例。由合作供应商、加盟店主、环保农户等利益诉求各异的主要债权人直接筹集资金、收购重整企业并推动经营正常化的方式被评价为极不寻常。
债权人直接介入收购的背景，似乎在于各方认为Chorocmaeul的存续已不仅是个别企业的生存问题，更与韩国国内环保食品流通生态系统的整体链条息息相关。Chorocmaeul与Hansalim、自然之梦（Nature Dream）等共同承担着国内环保食品流通网的支柱作用，是环保农户和有机食品制造业的重要销售渠道。因此，外界担忧若Chorocmaeul倒闭，不仅合作供应商和加盟店受损，环保农户的生产基础也将面临巨大压力。
Chorocmaeul非常对策委员会相关人士表示：“有机农产品在普通农产品市场上难以获得应有的价值，因此对专业流通网的依赖度很高。如果Chorocmaeul这一核心渠道消失，不仅是农户的收益基础，连整个有机农生产体系都可能动摇。”
业界预计Chorocmaeul的重整程序将在今年8月内结束。不过，在程序结束后，如何稳定供应链及加盟业务，并通过恢复盈利来夯实可持续发展的商业基础，将是未来的主要课题。