[비즈한국] 受Kakao掌门人（经营革新委员会委员长）金范洙被捕的影响，Kakao娱乐的首次公开募股（IPO）期待感大幅下降。Kakao娱乐曾被寄予厚望，被视为Kakao进军全球市场的先锋基地，也是最有力的下一任上市候选者。去年从沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）和新加坡政府投资公司（GIC）处筹集的约1.16万亿韩元资金，也以IPO为前提条件。然而，随着集团内部利空不断，上市进程似乎已按下暂停键。近期，由于司法风险加剧，甚至出现了为了偿还投资款而放弃上市、出售股份的传闻。这与竞争对手Naver Webtoon今年6月进入美国纳斯达克市场、正式开启全球扩张的步伐形成了鲜明对比。
Naver已登陆纳斯达克，而Kakao却……
Kakao的内容板块业绩停滞不前。Kakao于本月8日公布了第二季度暂定业绩。内容板块销售额为1.0496万亿韩元，与去年同期水平持平。包括故事（网络漫画、网络小说）、音乐、媒体等在内的内容销售额在去年第三季度达到1.1310万亿韩元的高峰后，第四季度降至1.0420万亿韩元，今年第一季度为1.0340万亿韩元，连续两个季度下滑，但第二季度呈现出小幅改善趋势。内容板块中，故事业务第二季度销售额为2157亿韩元，同比下降7%。这是因为为应对日本网络漫画市场日益激烈的竞争，Piccoma加大了战略营销力度，导致成本增加。
在Naver Webtoon上市纳斯达克等网络漫画行业扩张的浪潮下，Kakao本应加大投入，但随着Kakao经营革新委员会委员长金范洙被移交审判，Kakao娱乐的既有战略不可避免地受到阻碍。Kakao娱乐是由Kakao Page和Kakao M于2021年合并而成的Kakao综合内容子公司。自收购SM娱乐后，Kakao娱乐在销售额和利润指标上有所增长，但随着卷入各种风险，也面临着严重的后遗症。
业内对于IPO的期待感已降至冰点。鉴于SM娱乐股价操纵争议已移交法庭审理，舆论普遍认为，在司法风险解决之前，推进上市将非常困难。由于事态长期化且掌门人被捕，企业价值预计会被调低，加上市场低迷以及金委员长缺位带来的决策层面问题也不容忽视。
Kakao集团2021年曾达到120万亿韩元的市值，在金委员长被签发拘捕令的次日（上月23日），市值便从前一天的36.3830万亿韩元蒸发了1.7120万亿韩元（4.70%），跌至24.6710万亿韩元。今年1月股价为6.19万韩元的Kakao，在金委员长被捕后，股价已跌至3.8万韩元左右。
SM娱乐本想作为双翼，结果却成了枷锁
Kakao危机的本质在于，其经营方式并非致力于平台主业创新，而是试图通过拆分子公司上市来积累资本。其核心正是“Beyond Korea”战略和Kakao娱乐。Kakao在KakaoTalk成功后，通过收购有前途的企业扩大了外延，即培养被收购企业并进行上市，从而筹集所需资金。Kakao娱乐被评价为继Kakao Games293490之后的下一个IPO候选者，自正式成立以来，关于其上市的传闻始终不断，是核心子公司。
Kakao为了将娱乐业务作为进军全球的垫脚石，从沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）和新加坡政府投资公司（GIC）筹集了总计1.1540万亿韩元资金，持股比例达10.2%。此次，SM娱乐成了关键。检方认为，Kakao为了在上市前提升Kakao娱乐的价值，强行收购了拥有知名艺人和音乐知识产权（IP）的SM娱乐。
世宗大学经营系教授黄龙植指出：“IPO本应是手段而非目的，但无论行业如何，企业都将IPO视为带来差价的企业成功公式。Kakao事件就是其副作用的结果。目前需要恢复信任并重建领导力，短期内IPO很难推进。”
在危机局势下，包括Kakao Games、Kakao VX在内的部分子公司也传出了出售传闻。Kakao在2021年因“像章鱼爪一样”的扩张商业模式被指侵犯巷弄商圈后，缩减了子公司数量。截至2021年6月，其子公司为158家，目前已缩减了近5%，降至124家。不过，Kakao方面对此类出售传闻划清了界限。虽然暗示了对部分子公司的“交通整理（精简）”，但对于特定子公司的出售等事宜保持缄默。
Kakao代表郑申雅在8日的业绩电话会议上表示：“下半年将加快对KakaoTalk平台或人工智能（AI）业务关联性不足的业务进行效率化工作。虽然目前难以公开详细内容，但一旦正在研讨的方案具体化，将与市场进行沟通。”
仅因传出出售股份的可能性，对于Kakao娱乐而言已是耻辱。据预测，Kakao娱乐需在今年年底重新协商IPO前阶段（Pre-IPO）签署的合同条款。Kakao娱乐相关人士表示：“关于上市尚未做出具体决定。公司计划在能够从长期角度最大化企业和股东价值的最佳时机推进。”