【Bizhankook】外国投资者持续从韩国股市撤离。自2024年8月以来，外资持股总市值占比一直未能重回30%大关，外资持有金额也从2023年底的738万亿韩元缩减至2025年1月的666万亿韩元。政府感受到危机感，为解决“韩国折价（Korea Discount）”问题推出了“价值提升计划（Value-up Program）”，并引进了由105只被低估优质股组成的“韩国价值提升指数”。我们将每周从该指数成分股中选取一只进行经营现状及企业价值提升方案分析，探究其是否为能够阻止“韩股坠落”的潜力股。
国防军工股被认为是近期股市中最受关注的热门题材股，这是因为国际局势越不稳定，这些个股就越受青睐。以19日为准，仅看在“韩国价值提升指数”成分股中排名第6位的韩华航空航天股价走势，就能感受到军工股的人气。
韩华航空航天是航空、军工、海洋、航天领域的代表性企业。公司生产并销售航空燃气轮机发动机、自行火炮、装甲车、海洋产品及运载火箭等。韩华集团为加强国防军工与石油化学产业，于2014年收购了三星集团旗下的三星Techwin，并于2018年更名为韩华航空航天。2022年至2023年，韩华航空航天通过吸收合并韩华防务和韩华防卫（Hanwha Defense），完成了军工子公司的整合。
韩华航空航天的股价今年以来急剧上涨。股价从2024年12月20日的30.5万韩元飙升至3月18日的76.4万韩元，相当于在3个月内股价翻了一倍多。同期，总市值从13.9023万亿韩元增加到了34.824万亿韩元。因此，截至18日，韩华航空航天的1年收益率竟高达318.1%。其6个月收益率为159.7%，3个月为146.5%，1个月为30.5%。
韩国军工股飙升的背后，是地缘政治危机与国内军工企业的亮眼业绩。去年韩国军工企业出口表现优异，且由于美国特朗普总统就任后海外局势动荡，预计今年的出口前景依然明朗。世界各国纷纷呈现增加国防预算的动向，这也为军工行业带来了机遇。
韩华航空航天去年也交出了一份满意的成绩单。2024年营收为11.2462万亿韩元，营业利润为1.7247万亿韩元，较前一年（7.8897万亿韩元，5943亿韩元）分别增长了43%和190%。从各部门来看，地面防务引领了公司业绩。2024年地面防务部门营收达7.0056万亿韩元。紧随其后的是韩华系统272210（2.8037万亿韩元）和航空航天部门（2.045万亿韩元）。在营业利润方面，地面防务以1.5659万亿韩元取得了压倒性成果，而韩华系统（2193亿韩元）和航空航天部门（-433亿韩元）的占比则微乎其微。
虽然由于股价大幅上涨，投资者收益颇丰，但公司未能出台实质性的股东回报政策令人遗憾。韩华集团层面似乎并没有积极参与“价值提升计划”。在韩华旗下的上市公司中，至今尚未有一家披露“价值提升公告”。随着赛特瑞恩（Celltrion）068270于3月18日发布企业价值提升计划，在韩国价值提升指数前10位个股中，仅剩下三星电子005930和韩华航空航天尚未发布相关公告。
目前唯一能窥见其企业价值提升方案的渠道是可持续经营报告书。韩华航空航天在2024年可持续经营报告书中关于股东回报政策解释称：“公司正在实行适度水平的股票回购或分红。最近三年实施了现金分红”，“今后将综合考虑公司经营状况及KOSPI与同行业企业的股息收益率，持续进行股东回报”。但报告中并未明确具体的具体目标值或方案。
韩华航空航天在2019年注销48万股、2020年注销93万股普通股之后，在最近4年（2021~2024年）间再未注销过任何库藏股。
不过，公司通过扩大分红、人员分拆、股权收购及投资等方式产生了拉升股价的效果。韩华航空航天于2月24日宣布每股普通股分红3500韩元。前一年的分红为每股1800韩元，一年间增加了94.4%。同期分红总额从910亿韩元增至1591亿韩元。
去年2月，公司宣布以产生业务协同效应为目标，将对韩华海洋042660的持股比例从34.7%提高至42.0%，带动股价在盘中创下历史新高。2024年4月5日，公司宣布将安防业务和工业设备产业分拆并设立新公司，于9月1日成立了韩华工业解决方案公司（Hanwha Industrial Solutions）。分拆前股价还在20万韩元左右，此后一路突破了30万韩元大关。
证券界对于今年的军工股依然抱有期待，纷纷调高了目标股价。友利证券（Yuanta Securities）分析师李承雄预测称：“考虑到海外出口的高利润率，2025年预计仍将实现与2024年相似的利润率。鉴于地面防务业绩的持续性，以及与韩华海洋、韩华系统在海洋业务上的协同效应，股价上涨潜力依然充足。”