[비즈한국] 自2021年KOSPI指数史上首次突破3000点以来，受利率上调及经济放缓担忧影响，指数再度下跌，投资心理大幅萎缩。投资者纷纷离开韩国股市，称只有美股才是希望。
然而，李在明政府上台后，气氛发生了变化。随着KOSPI持续走高，不仅对于突破5000点的期待感高涨，甚至有观点认为即刻触及4000点也并非不可能。
此前与KOSPI一起被投资者“打入冷宫”的券商股，如今也成了人们口中的热门板块。你可能会问：“金融股难道不总是很无聊吗？”但现在越来越多的人打开移动交易系统（MTS）搜索券商股，并讨论着：“某某证券最近怎么涨这么凶？”、“这难道真的要重回巅峰了吗？”
KRX证券指数从今年4月开始升温，继5月飙升23%后，进入6月又上涨了超过28%。此外，以6月20日为基准，得益于股市好转，日均交易金额录得30.9万亿韩元，环比增长50.5%，创下自2021年2月以来的最高水平。
现代车证券001500研究员张英任表示：“由于曾将KOSPI 5000点作为竞选承诺，政府在当选后重新提交了《商法》修正案，并宣布将改革税制和制度以促进股息发放。”张研究员还预测：“随着政府计划通过追加预算推动扩张性财政政策，预计流动性将增加，这将与利率下调一道，为证券行业创造有利环境。”
那么，券商是如何盈利的呢？作为投资者，有必要理解证券公司的赚钱方式。
首先包括：经纪业务（Brokerage），即通过投资者买卖股票支付的手续费或为投资者提供买入资金等赚取收益；投行业务（IB），即企业通过首次公开募股（IPO）、债券发行、并购（M&A）咨询等赚取的手续费；以及财富管理（WM），即代管投资者资金并收取手续费。此外，还有利用证券公司自有资本投资获利的自有资本投资（PI），以及开发和运营与外汇、利率、原材料相关的现货及衍生品的固定收益、外汇及大宗商品（FICC）业务等。
简而言之，只要股市有资金流动，证券公司的利润就会增加。特别是在近期KOSPI上涨、交易额增加，或大型IPO排队上市的情况下，市场对券商业绩的期待值会进一步提高。
基友证券（Kiwoom Securities）039490研究员安英俊展望称：“从过去以经纪业务和投行手续费为主的盈利结构，近期已转变为以企业贷款等利息收益为主。利用发行票据和综合投资账户（IMA）等增加杠杆，也将有助于确保稳定的利息收入。”
直到今年年初，券商股还只是被当作典型的“高股息股”提及，并未作为投资标的受到关注。但现在情况不同了，随着KOSPI收复3000点并展现出突破盘整区的动向，国内股市的关注度也随之提升，交易金额预计将持续增长。再加上降息可能性增大，专家们纷纷预测券商股将迎来进一步上涨。
KB证券研究员姜胜健指出：“除了商法修订、股息所得税制改革、鼓励注销库存股等改善股票投资环境的意志外，政策层面希望通过房地产对策来打破以税收和房地产为主的家庭资产构成，引导资金向股票及金融资产转移，这种‘金钱大挪移’的预期是券商板块股价飙升的最主要原因。”
特别是如果《商法》修正案得以实施，股东回报政策将进一步加强，作为典型高股息股的券商股极有可能成为最大受益者。
安英俊研究员表示：“随着参与‘价值提升计划’（Value-up Program），股东回报倾向也在提高。越来越多的证券公司不仅积极派息，还积极回购并注销库存股。据此，我认为近期券商股股价净值比（PBR）的上升是合理的。”
当然，不能忽视政策预期可能带来的股价高波动性。因为一旦KOSPI指数回调，券商股可能会随之下跌。此外，还需仔细审视每家企业的业绩是否确实在改善。对于券商股而言，想要实现估值重塑，政策执行力在当前节点至关重要。这不仅是为了“蜜月行情”，更是为了实现趋势性的上涨。