[비즈한국] 随着政府推动数字资产立法及稳定币热潮的兴起，代币证券（Security Token）再次受到瞩目。代币证券曾一度被视为新的增长点，但由于进入制度化轨道的进程推迟，关注度有所下降。2023年，银行业曾联手证券公司、IT公司等为代币证券的发行与流通做准备，随着今年承诺推动代币证券立法的政府上台，其筹备现状再次引发关注。
随着韩元稳定币受关注度提升，代币证券的制度化是否会重新启动也备受瞩目。近期，证券公司、金融科技公司、银行等纷纷进军稳定币领域，基于类似分布式账本技术（一种无需中央管理者即可记录交易信息或数据的区块链等技术）的数字资产——代币证券也随之被再次提及。
代币证券是指利用分布式账本技术，将资本市场法下的证券数字化。它能够以数字代币形式发行并交易股票、债券、房地产等现有资产。代币证券发行（STO·Security Token Offering）是指民间机构发行及流通代币证券，但目前《电子证券法》尚未允许STO。虽然金融监管机构在2023年2月通过修订《资本市场法》和《电子证券法》发布了允许STO的“代币证券发行与流通监管体系整备方案”，但由于未能通过第21届国会立法，相关工作已移交至第22届国会。
在监管部门发布STO监管体系整备方案后，金融界掀起了为STO做准备的合纵连横浪潮。以有望成为代币证券发行主体的证券公司为中心，银行、IT企业等组成了联合体。各大主要商业银行也各自寻找合作伙伴展开准备工作。
韩亚银行在2023年6月以集团层面参与了与未来资产证券006800、SK电讯017670共同组成的“下一代金融倡议（NFI）”。韩亚银行重点关注区块链应用服务的商用化，而韩亚证券则侧重于代币证券的业务合作。据悉，目前NFI已建立了用于代币证券发行与流通的计算机系统。
友利银行则携手三星证券016360与SK证券001510，于2023年8月组建了名为“金融3.0合作伙伴（F3P）”的协议体。F3P以应对代币证券制度化和快速进军市场为目标，旨在共同构建STO标准平台。2024年5月，教保证券也加入其中以壮大力量。目前STO平台构建尚未完成，各方都在观察监管部门何时出台相关STO指导方针。
NH农协银行于2023年4月组建了“银行业STO联合体”，走在行业前列。KB国民银行、IBK企业银行、新韩银行、友利银行、全北银行等多种银行参与其中。NH农协银行被选为2024年区块链民间领域集中与扩散事业对象，已于去年年底完成了发行平台等基础设施的建设。
金融界之所以对STO持续保持关注，是因为代币证券与碎片化投资产业息息相关。将高价资产的所有权或持份进行分割投资的碎片化投资，被归类为投资合同证券或收益证券等新型证券。此时，分割后的权利可以以代币证券的形式发行。
新韩银行专注于碎片化投资服务，于2024年6月与世宗电信036630、新韩投资证券签署了推动代币证券共同事业的业务协议（MOU）。与新韩投资证券旨在合作进行代币证券的发行与流通，与世宗电信则是为了联动房地产碎片化投资服务的存取款账户等相关服务。
然而，目前碎片化投资也尚未进入制度轨道，仍以“创新金融服务”的名义开展业务。即便如此，政府从7月1日起对投资合同证券、信托收益证券形式的碎片化投资产品产生的分配收益开始征税，引发了担忧。
企划财政部解释称：“考虑到碎片化投资产品的特性（即由他人代替投资者进行资产投资、运营与管理），与现行基金征税方式相同，将其收益作为股息所得进行征税。”因此，自1日起获得的收益将被征收15.4%的股息所得税。
综上所述，代币证券与碎片化投资的立法进程是关键所在，各方密切关注本届政府是否会付诸行动。李在明总统在担任党代表期间，曾在2月于韩国交易所举办的“数字金融生态系统与代币证券融合”座谈会上致辞称：“以代币证券为中心的数字金融激活，将成为长期拉动高附加值金融产业与创新经济增长的转折点。”他在候选人时期也将代币证券立法列入了自己的竞选承诺中。
6月25日，韩国证券存管院（KSD）也为应对STO立法，开放了代币证券测试平台。作为电子登记机构，存管院负责管理发行与流通的总量，此次测试平台即由相关的综合管理系统等构成。存管院计划按照法案的通过与实施做好运行准备。
不过，有专家指出，立法不能再次仅停留在“昙花一现”的讨论上。银行业相关人士表示：“如果STO获准，金融机构可以利用贷款债权等作为碎片化投资产品，联动开展的业务非常多。但必须有了制度保障，企业才会积极进行投资与开发。由于不确定性很大，很难先行尝试，这种趋势最终是否会持续，还需拭目以待。”