[비즈한국] Excel Therapeutics373110因推动针对现有股东的增资计划而陷入舆论漩涡。该公司于去年7月15日在科斯达克（KOSDAQ）上市，仅一年多便向股东寻求资金支持，引发争议。由于业绩迟迟不见起色，且最大股东决定仅部分参与此次增资，导致普通股东反弹强烈。
据韩国金融监督院电子公示系统8日消息，Excel Therapeutics在上一月14日的董事会上决议进行规模为150亿韩元的“先向股东配股、后公开募集失权股”形式的增资。公司在上市时，发行价定为1万韩元，超过了此前希望区间上限的7700韩元，筹集了超过预期的162亿韩元公开发行资金。时隔仅一年，公司便再次试图向股东筹集几乎等同于当时募集金额的资金。
上市前的去年第二季度，Excel Therapeutics的合并财务报表显示，包括4400万韩元现金及现金等价物在内，流动资产为18.64亿韩元。负债总额为93亿韩元，亏损金为506亿韩元。
在获得募集资金后，去年第三季度公司的合并现金及现金等价物改善至119亿韩元，流动资产为137亿韩元，负债总额减少至79亿韩元。然而，此后资金消耗迅速。其现金及现金等价物分别在去年年底降至78亿韩元、今年第一季度57亿韩元、第二季度34亿韩元；流动资产也分别减至去年年底的105亿韩元、今年第一季度的76亿韩元、第二季度的54亿韩元。今年第二季度负债总额虽减至81亿韩元，但累计亏损反而增加至610亿韩元。
Excel Therapeutics关注细胞与基因治疗（CGT）市场的增长趋势，主营业务为细胞治疗制剂开发所必需的细胞培养基。上市时，公司设定了以下目标：2024年营收35亿韩元、营业亏损60亿韩元；2025年营收82亿韩元、营业亏损28亿韩元；2026年营收119亿韩元、实现营业利润5亿韩元。但目前来看，实现这些目标难度较大。今年上半年合并营收仅为5.5亿韩元，营业亏损达52.2亿韩元，同比营收下降44.9%，营业亏损则增加了26.5%。
因此，股东们的反应十分冷淡。在线论坛中充斥着如“对当初看好公司价值而买入的股东背后捅刀”、“因为未来没有利好，很难避免股价下跌”、“难道不该先展示科研成果给股东信心吗”等言论。
Excel Therapeutics相关负责人表示：“由于生物产业环境严峻，整体表现低于上市时的目标。为应对这种情况，我们决定及早筹集资金以构建新的业务模式。”该人士补充道：“在审议了对股东和公司都有利的各种方案后，最终选择了向股东配股增资。鉴于增资资金将直接计入资本金，我们认为这对公司的中长期财务稳健性有所帮助。”
对于最大股东、代表理事李义一仅承诺参与约30%认购配额的方针，股东们也颇有微词。若增资如期进行，李代表的持股比例将从15.72%降至11.68%。部分股东愤怒地表示：“大股东自己都不愿参与增资，难道是把股东当成自动取款机吗？”
随着股东不满情绪高涨，Excel Therapeutics承受的压力日益加大。若原有股东参与度较低，普通投资者对后续失权股的认购意愿也是未知数。截至本月5日收盘，Excel Therapeutics股价报2770韩元，较1万韩元的发行价下跌超过72%。
即使公开募集失败，由于韩国投资证券将承担剩余失权股，Excel Therapeutics筹集150亿韩元的目标问题不大。但公司需向韩国投资证券支付其认购失权股金额的20%作为手续费。
此外，Excel Therapeutics也承认：“主承销商的失权股买入单价比普通认购者低20%，这可能导致其在短期内抛售所持股票，并因大批量股票涌入而导致股价下跌。”
Excel Therapeutics上月28日发布了在线IR视频，解释了增资的必要性及未来业务计划。李代表在视频中强调了上市以来的成果，包括：MSC（间充质干细胞）培养基的高级化，以及成为韩国首家通过美国FDA DMF（原料药主文件）注册的企业；完成了T细胞（免疫细胞）及NK细胞（自然杀伤细胞）培养基的开发，并与中国透明质酸企业Bloomage签订了T细胞培养基独家供应协议等。
李代表还表达了以细胞培养基业务为核心，不仅要成为CGT综合解决方案供应商，还要进军美学、化妆品及综合培养基市场等新领域的雄心。他表示：“通过全公司层面的业务组合重组，Excel一直在为第二个成长期做准备。此次增资旨在筹集推动变革与跳跃的战略性资金，我们将竭尽全力将企业价值的低估情况在市场中扭转。”