[비즈한국] 德威航空091810去年作为韩国国内首家低成本航空公司（LCC）开通了欧洲航线，但盈利能力反而进一步恶化。分析认为，由于LCC的特性是票价低于全服务航空公司（FSC），加之俄乌战争等外部变量持续存在，导致经营困难。在此背景下，随着大明Sono集团近期收购德威航空，航空业界高度关注其能否成功实现业绩翻盘。
欧洲航线表现不及预期
德威航空于去年6月开启了仁川至巴黎、仁川至法兰克福、仁川至罗马、仁川至巴塞罗那等欧洲航线。这些航线是大韩航空003490在收购韩亚航空020560的过程中，根据欧盟（EU）竞争管理机构关于缓解竞争限制的附带条件，被要求转让的航线。
据了解，德威航空在开通欧洲航线初期内部寄予了厚望，不仅举办了各种超值特价促销活动，还推出了新的会员制度。德威航空相关人士当时表示：“我们开通了许多旅客期待已久的罗马和巴塞罗那航线，并准备了历史级的优惠活动和丰厚福利。德威航空将竭尽全力满足日益增长的欧洲旅行需求，为旅客提供更舒适、安全的旅程。”
然而事与愿违，德威航空自运营欧洲航线以来业绩大幅下滑。与去年第一季度实现761亿韩元营业利润的表现不同，从去年第二季度到今年第二季度，公司连续5个季度出现亏损。去年每个季度的营业亏损额虽为数十亿韩元规模，但今年第二季度的营业亏损竟高达783亿韩元。受此影响，截至6月底，德威航空的资本总额为负423亿韩元，已陷入完全资本蚕食状态。
最主要的原因在于，德威航空的欧洲航线未能达到预期的盈利水平。德威航空的欧洲机票价格比全服务航空公司（FSC）的大韩航空或韩亚航空更为便宜，且飞机的座位数也少于大韩航空。因此，即便机票销售情况良好，也难以产生大规模的利润。
德威航空用于欧洲航线的飞机包括6架“A330-200”和2架“B777-300ER”。其中，A330-200仅有246个座位，与大韩航空多数机型超过300个座位的情况相比差距显著。虽然德威航空拥有4架座位数为347座的“A330-300”客机，但目前无法投入欧洲航线使用。由于A330-300的航程相对较短，必须经过俄罗斯领空才能抵达欧洲，而受俄乌战争影响，无法利用俄罗斯航线。
韩国投资证券研究员Choi Go-woon评价称：“A330-200机型虽然航程较长，但难以确保充足的营收。此外，在大韩航空与韩亚航空合并后，受公平交易委员会的行为补救措施影响，必须下调远程航线票价，这反而对本应起到制衡垄断作用的德威航空在欧洲的运营造成了阻碍。”
据悉，不仅是欧洲航线，德威航空原有的中国、日本及东南亚等LCC航线表现也不如往昔。韩亚证券研究员Ahn Do-hyun分析称：“受天气和地震等因素影响，6月以后日本航线的需求已出现放缓迹象。由于LCC在日本和东南亚航线的营收占比超过60%，需要下调对其业绩的预期。”Ahn研究员补充道：“虽然未来若实施中国游客赴韩免签制度可能对航空需求产生积极影响，但LCC的中国航线营收占比仅为10%。由于持有航线有限，相关红利将不可避免地向全服务航空公司（FSC）集中。”
大明Sono集团：“先解决资本蚕食问题”
不过，随着大明Sono集团近期收购德威航空，其财务改善前景开始受到期待。大明Sono集团于8月28日以有偿增资的形式向德威航空注入了1100亿韩元。德威航空还决定发行900亿韩元规模的永续债券，算是暂时缓解了燃眉之急。
航空业界正密切关注德威航空是否会追加投资。韩国国土交通部（国土部）不久后将重新分配大韩航空和韩亚航空拥有的航线，这也是为了解决竞争限制和垄断问题。重新分配的对象主要是日本、中国、东南亚等低成本航空主要运营的航线。
虽然获得重新分配的航线本身不需要成本，但要运营额外的航线，需要投入引进飞机、设立海外办事处、招聘人力等资金。考虑到德威航空目前仍处于亏损状态，可能需要大明Sono集团的进一步支持。
然而，德威航空的母公司Sono International也被认为财务结构不稳定。审计报告显示，截至去年年底，Sono International的负债率为612.14%。尽管负债总额高达4.7624万亿韩元，但现金及现金等价物仅为2470亿韩元左右。原本计划进行首次公开募股（IPO）的Sono International目前也为了支持德威航空而推迟了上市计划。
Sono International在8月表示：“先发制人地解决德威航空的资本蚕食问题，对于保护德威航空小股东利益，以及保护未来可能成为Sono International股东的投资者而言是明智的。（推迟IPO）并非简单的拖延，而是为了巩固企业长期价值而做出的主动选择。”
此次重新分配的航线通常被视为优质航线，即便短期内无法产生巨额利润，从长远来看也可能成为获利点。如果德威航空此次能再次获得航线分配，将有望提升至能与济州航空089590争夺LCC第一宝座的水平。这也是航空业界关注德威航空动向的原因。
事实上，德威航空在营收方面已经超过了济州航空。今年上半年，德威航空营收为8245亿韩元，济州航空为7171亿韩元。不过，济州航空营收的下滑在很大程度上受到了去年发生的务安国际机场客机事故影响。德威航空对于航线重新分配事宜尚未发表正式立场。