[비즈한국] 加密货币交易所Bithumb正以明年4月为目标，推进在科斯达克（KOSDAQ）市场的首次公开募股（IPO）。Bithumb在6月26日公示的投资说明书中表示：“已选定三星证券016360作为主承销商，目前正在进行企业尽职调查。”针对Bithumb的IPO，外界也存在担忧声音。除了对其公司治理结构不透明的质疑外，近期还浮现出了司法风险。
关于Bithumb公司治理结构不透明的指责，预计有望在近期得到解决。目前Bithumb母公司Bithumb Holdings的主要股东包括：△DAE 34.20% △Vidente121800 30.00% △Bthmb Holdings Pte. Ltd 10.69%等。
其中，Vidente的治理结构较为复杂。Vidente的治理结构呈现为：“姜智妍（音）Bucket Studio066410代表→Initial→Initial 1号投资组合→Bucket Studio→Inbiogen101140→Vidente”。Initial 1号投资组合目前正在推进出售Bucket Studio。一旦出售完成，复杂的治理结构也能在一定程度上得到梳理。
Bithumb相关人士解释称：“前董事长李正勋（音）目前作为实际所有者进行活动，因此公司治理结构处于明确梳理的状态。Vidente只是Bithumb的股东之一，影响力并不大。”
然而，近期出现了司法风险这一变量。金融当局最近着手对Bithumb展开调查。Bithumb在9月22日开启稳定币Tether（USDT）市场时曾公告称：“通过与全球前10大交易所（澳大利亚Stellar Exchange）共享流动性，提供国内最大的流动性。”即Bithumb与Stellar Exchange共享订单簿（Orderbook）。订单簿是指客户买入及卖出相关的交易信息。
根据现行的《关于特定金融交易信息报告及利用等的相关法律（特金法）》，Bithumb若要与Stellar Exchange共享订单簿，必须向金融情报分析院（FIU）提交由澳大利亚政府签发的Stellar Exchange许可证书副本、以及Bithumb的客户信息验证程序和方法等。
金融当局目前正就此调查Bithumb是否存在违规行为。近日，Bithumb代表李载源（音）也已被传唤接受调查。加密货币行业内有传言称，正是因为Bithumb未进行适当报告，才招致了金融当局的调查。Business Korea就此向Bithumb进行了咨询，但未获得官方立场回应。
如果Bithumb的违规行为被证实，可能会对IPO进程产生负面影响。当然，违反一次规定并不意味着无法进行IPO，但如果受到金融当局的制裁，未来经营活动将受到不利影响，从而导致IPO认购失败。因为一旦Bithumb在加密货币交易方面受限，将缺乏替代性的收入来源。Bithumb的大部分营收依赖于加密货币交易手续费。在Bithumb今年上半年的3292亿韩元营收中，有98.29%（3235亿韩元）来自交易手续费。对Bithumb而言，很难在公开发行价格过低的情况下推进IPO。
相反，也有分析认为，只要不导致停业等重罚，对IPO的影响将不会太大。从业绩来看，Bithumb的营收从去年上半年的2429亿韩元增加到了今年上半年的3235亿韩元，增长了35.50%。
长期来看，看好Bithumb业务多元化的观点也不在少数。iM证券研究员梁贤京（音）表示：“以美国加密货币交易所Coinbase为例，其收益来源已多元化为交易收益、稳定币、区块链奖励、贷款及利息、ETF及订阅等。最终，加密货币交易所的业务多元化预计将对银行、证券公司、资产管理公司等传统金融中介机构产生影响。”
归根结底，金融当局的处分可能会对Bithumb未来的经营活动和IPO产生重大影响。由于Bithumb是加密货币交易所首次IPO的案例，正受到相关行业的密切关注。这也是外界将视线集中于金融当局调查Bithumb的原因。