[비즈한국] 韩国投资金融集团正在推进保险公司的并购（M&A）。金融界有传言称，韩国投资金融集团为了收购乐天财险000400已进行了实地考察。然而，由于卖价过高，是否真能达成收购尚无法保证。目前市场上的待售保险公司中，评价认为仅有乐天财险具有收购吸引力。如果韩国投资金融集团不收购乐天财险，收购保险公司一事恐将遥遥无期。
韩国投资金融集团会长金南久从今年年初开始就对收购保险公司表现出了兴趣。金会长在3月的股东大会后表示：“为了收购保险公司，我们正就多个方案进行慎重研究。”金融界近来也流传着韩国投资金融集团正在推进收购乐天财险的消息。韩国投资金融集团相关人士表示：“关于具体收购对象采取了什么行动，目前很难说明。”
如果韩国投资金融集团收购保险公司，可以产生业务组合多元化的效果。韩国投资金融集团的收益大部分来自于韩国投资证券。韩国投资证券今年上半年的净利润高达5362亿韩元。相比之下，韩国投资资本的净利润为144亿韩元，而韩国投资储蓄银行则出现了83亿韩元的净亏损。
SK证券研究员薛龙镇在评估韩国投资金融控股公司第二季度业绩时分析称：“韩国投资资本方面，若排除Toss Bank的评估损益，其业绩与第一季度持平；韩国投资储蓄银行、韩国投资房地产信托等因计提拨备等影响，持续表现低迷。”并分析认为：“基于良好的行业环境和资本实力，韩国投资证券中心的收益结构预计将持续保持稳健盈利。”
乐天财险今年上半年净利润为475亿韩元。若韩国投资金融集团收购乐天财险，其净利润规模有望成为继韩国投资证券之后的第二大子公司。问题的关键在于卖价。乐天财险的最大股东是持股比例为77.04%的JKL Partners。JKL Partners于2019年以3734亿韩元收购了乐天财险约53%的股份，此后通过有偿增资又投入了3562亿韩元。因此，JKL Partners对乐天财险的投资总额约为7300亿韩元。
截至9月26日收盘，乐天财险股价为1985韩元。依此计算，JKL Partners持有的乐天财险股权价值为4745亿韩元。即便考虑经营权溢价，以目前的市价来看，JKL Partners很难收回投资资金。
据悉，JKL Partners对乐天财险的理想售价在2万亿至3万亿韩元左右。对于韩国投资金融集团而言，考虑到乐天财险目前的市值，数万亿韩元的卖价可能难以承受。况且乐天财险的业绩也并非表现突出。乐天财险的净利润呈下降趋势，分别为：2023年上半年813亿韩元、2024年上半年663亿韩元、2025年上半年475亿韩元。
问题在于，如果韩国投资金融集团不收购乐天财险，收购保险公司将遥遥无期。除乐天财险外，还有悦保财险（原MG财险）、KDB生命保险、法国巴黎卡迪夫生命保险等被提及为潜在的收购对象。然而，悦保财险已被指定为不良金融机构，KDB生命保险截至6月底的资本总额为负1242亿韩元，处于完全资本侵蚀状态，被认为收购吸引力较低。法国巴黎卡迪夫生命保险也已连续多年出现亏损。
虽然韩国投资金融集团并非必须收购保险公司，但金融界评价认为，目前正是韩国投资金融集团开展并购（M&A）的良机。一位金融界相关人士评价道：“证券公司对外部因素反应敏感，因此每年的收益波动性很大。集团层面若想维持稳定的业绩，需要进行业务多元化。近期韩国投资证券取得了优异的成绩，氛围良好，正是合适的时机。”
虽然也可以通过收购其他金融公司来分散业务，但目前韩国投资金融集团似乎更专注于保险公司。韩国投资金融集团相关人士表示：“我们已经拥有储蓄银行和资本子公司，信用卡公司则与现有业务稍显脱节。银行和保险可以产生交叉销售等多种协同效应，银行方面我们已经通过Kakao Bank进行布局，但保险方面还没有，因此正在推进收购保险公司。”
韩国投资证券今年上半年创下了历史最好业绩，氛围大好。收购保险公司的意愿和资本实力也都充足。但也有担忧称，如果以过高的价格收购业绩下滑的乐天财险，可能会陷入“赢家的诅咒”。金融界正密切关注金南久会长是否会顶住压力，强行推动乐天财险的收购。