[비즈한국] 随着新公司Bithumb A的成立，Bithumb正受到市场的广泛关注。原因在于，此前一直隐身于幕后的Bithumb Holdings前议长李正勋担任了Bithumb A的首任代表，释放出回归经营的信号。在Bithumb A的设立过程中，Bithumb通过重组治理结构，不仅意在提升企业价值，还通过加强李代表的控制力，试图摆脱有关“实控人”的争议。
今年7月，Bithumb将旗下负责“旅行规则”（Travel Rule，为防洗钱而要求提供金融资产收发人信息的制度）解决方案的子公司Code的所有股份出售给了Bithumb Holdings。Code是为应对国内旅行规则的实施，由三家虚拟资产交易所（Bithumb、Korbit、Coinone）于2021年9月各出资9亿韩元设立的公司，每家交易所各持股33.3%。自2022年11月起，由Bithumb前合规官李成美担任代表。
此次出售Code股份是由于Bithumb A的新设。Bithumb解释称：“在通过人员分拆理清虚拟资产交易所与非交易所业务领域及治理结构的过程中，将Code股份出售给了Bithumb Holdings。”虽然旅行规则解决方案是虚拟资产交易所业务的必要环节，但鉴于其共同出资的结构，似乎将其整理至控股公司层面更为合适。
继出售Code之后，随着投资相关子公司ICB&Co、Asia Estate、Bithumb Partners的股份也转移至Bithumb A，Bithumb已完成了基于企业分拆计划的治理结构重组。留存在Bithumb的“BTC-i第1号2021风险投资基金”预计于2026年转移，而运营兼职匹配平台的Banjang Friends和从事时尚业务的Arca Labs则计划于2027年以后转移至Bithumb A。
正在筹备首次公开募股（IPO）的Bithumb，旨在通过法人分拆来提升企业价值。Bithumb A将负责除核心业务（区块链相关业务）之外的新业务、控股业务及投资业务等。Bithumb计划通过Bithumb A积极开展投资和新业务，同时自身仅专注于虚拟资产交易所业务，从而实现企业价值最大化。
Bithumb A于9月25日完成了设立登记。登记后，李正勋前议长担任Bithumb A首任代表的消息传出，引发了市场高度关注。李代表虽被称为Bithumb的创始人和实际所有者，但此前一直克制公开活动。在卷入代币上币诈骗等司法风险后，他几乎辞去了所有登记董事职务，但通过此次成立新法人，他重新回到了经营一线。
随着李代表回归经营，市场也关注其能否改善子公司的业绩。Bithumb A旗下的3家子公司目前在营业利润方面均处于亏损状态。从事海外房地产开发业务的Asia Estate，其2024年营业利润为-4亿韩元，当期净利润为-41亿韩元，净利润自2023年起转为亏损。
企业咨询公司ICB&Co虽然保持了净利润盈利，但截至2024年仅为9659万韩元，规模尚小。Bithumb Partners在原从事NFT业务的Bithumb Meta于2024年下半年转型为专业投资公司后，录得营业亏损8亿韩元。预计将转移至Bithumb A的其他新业务公司情况也大同小异。Banjang Friends在2024年的营业利润为-3亿韩元。今年2月成立的新公司Arca Labs虽然在第三季度产生了销售额，但仅为2000万韩元左右，且净利润也出现亏损。
在企业分拆过程中，李正勋代表通过增加控股公司持股比例巩固了控制权。同时，他似乎也在努力降低围绕Bithumb的治理结构及实控人风险。Bithumb的治理结构由多家公司错综复杂地交织而成，但大致分为李代表方和Vidente121800方。李代表处于治理结构的最顶端，其下设有两家海外控股公司和DAA。另一方则是Vidente，通过“Initial投资组合 → Bucket Studio066410 → Inbiogen101140 → Vidente”的出资结构，持有Bithumb和Bithumb Holdings的大量股份。
目前，Bithumb Holdings的最大股东是DAA和Vidente。起初Vidente的持股比例（34.22%）高于DAA（29.98%），但现在局面已发生改变。Bithumb在6月份的证券申报书中明确指出，DAA持有的Bithumb Holdings股份已增加至34.2%。此外，李代表本人也持有4.46%的Bithumb Holdings股份。相反，Vidente的持股比例下降至30.0%。
随着Bithumb巩固李正勋代表的体制，业界正关注其能否作为行业第二名进一步扩大规模。Bithumb第三季度实现销售额1960亿韩元，营业利润701亿韩元，分别同比增长184%和771%，创下了历史最高业绩。一位业界相关人士预测：“既然李代表已亲自掌握Bithumb A的舵盘，如果未来能通过积极投资在非虚拟资产领域成功改善业绩，有望实现新业务的扩张。”