[비즈한국] 济州航空惨案发生至今已过去1年，爱敬集团的流动性危机似乎仍未进入化解阶段。受事故影响，济州航空089590至今仍未能摆脱赤字基调。尽管爱敬集团持续进行资产出售和财务应对，但市场评估认为，集团整体的财务不确定性依然存在。
惨案1周年，济州航空沦为赤字子公司
去年12月29日发生在全南务安国际机场的济州航空客机坠毁惨案即将迎来1周年。当时的事故重创了济州航空的品牌形象，危机感也蔓延至母公司爱敬集团全线。惨案发生后，济州航空和爱敬集团股价双双下跌，且网络上出现了抵制爱敬集团产品的苗头。
尽管事故后已过去相当长的时间，但济州航空的恢复速度仍未达预期。为了挽回受损的信任，济州航空公布了大规模安全投资计划，并采取保守的运营结构，削减了部分航线的班次。这也导致客运需求减少。据航空信息门户系统显示，今年1月至11月，济州航空旅客数为1521.7824万人次，较去年同期（1666.9517万人次）减少了8.7%。
旅客减少导致业绩恶化。今年前三季度，济州航空营收为1.1053万亿韩元，同比（1.4854万亿韩元）下降25%。前三季度累计营业亏损为1295亿韩元。AK控股006840相关负责人表示：“事故发生后，我们将强化安全作为首要任务，因此削减了航班班次。受此影响，财务指标表现不佳是结构性的必然结果。”
一度被视为爱敬集团主要“现金奶牛”的济州航空，因持续亏损，沦为加重集团整体财务负担的子公司。市场评估认为，集团层面对流动性管理和财务稳定性的负担也随之加重。在此背景下，爱敬集团通过出售主要子公司和资产来筹集现金。
去年10月，爱敬集团与泰光产业003240财团（SPC）签署本合同，将其作为母体业务及代表品牌的爱敬产业018250（生活用品及化妆品）的最大股东持股比例63.13%以4700亿韩元售出。签署合同时已收到5%即235亿韩元的定金，其余款项预计于明年2月支付。此前8月，集团已将京畿道光州市的“中部乡村俱乐部（中部CC）”出售给度假村企业The Siena集团。据估算，包含周边闲置土地在内的交易规模约为2300亿韩元。
AK Plaza业绩恢复是关键
虽然爱敬集团通过出售资产等手段应对流动性问题，但市场评价认为，不确定性依然存在。有分析指出，由于部分子公司财务负担持续，集团层面的余力被分散。
最典型的情况莫过于AK Plaza。AK Plaza在2010年代曾维持百货业第4名的地位，但在奢侈品消费快速扩散的新冠疫情期间，其“无奢侈品百货”战略遇到瓶颈并受到重创。此后，自2020年起持续赤字，目前已沦为集团的累赘。
去年AK Plaza的营收为2897.64亿韩元，当期净亏损为659.35亿韩元。亏损额较2023年的580.97亿韩元进一步扩大。今年前三季度累计营收为1858.04亿韩元，同比（2195.93亿韩元）减少15.4%。净亏损为348.15亿韩元，较去年同期（379.92亿韩元）亏损幅度有所扩大。由于持续亏损，AK Plaza目前处于资本总额未达资本金水平的资本侵蚀状态。
爱敬集团正倾尽全力拯救AK Plaza。最近，控股公司AK控股收购了AK Plaza持有的麻浦爱敬城99.11%的股份（318.6994万股），出售金额约为455亿韩元。麻浦爱敬城的股权属于非上市房地产法人股份，对AK Plaza而言是短期内难以变现的典型非流动资产。因此，市场评价认为这是AK控股通过接手麻浦爱敬城，从而支持AK Plaza获取流动性的举措。
AK控股方面解释称，这是控股公司与子公司之间利益吻合的结果。AK控股相关人士表示：“这是为了改善财务结构及重组业务组合。对于控股公司而言，这属于获取新股息来源的投资；对于AK Plaza而言，则是清算股权并实现资产效率化的措施。”
今年1月，AK控股还以子公司运营资金的名义向AK Plaza提供了1000亿韩元的借款，以支持其流动性。10月，又与光州投资开发一起收购了AK Plaza持有的房地产基金“Capstone一般私募房地产投资信托50号”92.2%的收益权。通过这些操作，AK Plaza获得了约1910亿韩元的流动性。
部分观点对这种支持结构表示忧虑。指出控股公司收购子公司非流动资产或提供资金借贷，虽然短期内能缓冲子公司风险，但若业绩恢复延迟，控股公司层面的负担可能会不断累积。对此，AK控股方面强调：“这并非以支持子公司为目的的交易，而是属于正常的资产交易和财务管理，并非给控股公司增加负担的结构。”
业界认为，AK Plaza的业绩是否改善是衡量未来爱敬集团财务不确定性的核心变量。有分析认为，仅靠资产出售和控股公司的流动性防御是有局限的，必须实现零售部门的体质改善和盈利能力恢复，才能减轻集团整体的财务负担。
AK控股方面计划加强时尚MD，并进行体质改善和固定成本节减，以提升盈利能力。前述AK控股相关负责人表示：“尽管由于各种变数，各子公司应对方式有所不同，但去年发布的价值提升战略基调没有改变。我们将据此着手改善业绩。”