[비즈한국] 韩华000880集团发布了人事分拆计划。分拆完成后，预计韩华集团副会长金东官（43岁）将执掌（株）韩化，而其弟、韩华Galleria452260副社长金东善（37岁）将领导新设立的法人——韩华机械与服务控股公司。作为（株）韩化的核心子公司，包括韩华航空航天012450和韩华解决方案009830。韩华航空航天的股价与业绩双双高歌猛进，但韩华解决方案的境况却不容乐观，原因在于石油化工行业的持续低迷。证券界推测韩华解决方案去年出现了亏损。
韩华集团于14日发布了人事分拆计划。主要内容是设立新法人韩华机械与服务控股公司，并将科技及生活类子公司纳入其旗下。韩华集团的科技类子公司包括韩华视觉（Hanwha Vision）、韩华Momentum、韩华Semitech、韩华机器人等，而生活类子公司则包括韩华Galleria、韩华酒店度假村、Ourhome等。韩华集团的科技与生活相关业务此前一直由金东善副社长负责。
国防、造船、海洋、能源及金融类子公司将保留在（株）韩化旗下。分拆完成后，预计金东官副会长将管理（株）韩化，而金东善副社长将管理韩华机械与服务控股公司。这意味着金东官副会长和金东善副社长都将迎来各自的经营大考。
金东官副会长将领导的（株）韩化，其核心子公司被认为是韩华航空航天和韩华解决方案。韩华生命088350虽也是（株）韩化的子公司，但由其弟、韩华生命社长金东元（41岁）管理。另一核心子公司韩华海洋则由韩华航空航天等韩华系关联公司作为最大股东进行控股。
韩华解决方案和韩华航空航天的业绩近期均呈上升趋势。据季度报告显示，韩华航空航天的销售额从2024年1~3季度的6.4151万亿韩元增加到2025年1~3季度的18.2817万亿韩元，增幅达184.98%；同期营业利润从8322亿韩元增加到2.2817万亿韩元，增长了174.17%。前景也较为乐观。未来资产大宇证券（Kyobo Securities）研究员李韩洁就韩华航空航天表示：“考虑到在欧洲和中东地区正在商讨的订单规模，预计今年的订单量较去年将有大幅增长。”
韩华解决方案的销售额也从2024年1~3季度的7.7511万亿韩元增加到2025年1~3季度的9.5761万亿韩元，增长了23.55%。此外，2024年1~3季度虽录得4072亿韩元的营业亏损，但在2025年1~3季度实现了1250亿韩元的营业利润。
不过，目前市场氛围并不乐观。尽管韩华解决方案在2025年1~3季度实现了盈利，但仅看2025年第三季度，其营业亏损额达74亿韩元。虽然2025年第四季度的业绩尚未公布，但证券界推测其第四季度依然处于亏损状态。韩华解决方案2025年的市场共识（近3个月内各证券公司的预测平均值）为营业亏损146亿韩元。
韩华解决方案的业务部门主要分为化工、尖端材料和新能源等。其中，化工部门因去年1~3季度录得1490亿韩元的营业亏损，对整体业绩造成了负面影响。韩华解决方案化工部门生产PVC（聚氯乙烯）、LDPE（低密度聚乙烯）、LLDPE（线性低密度聚乙烯）、CA（氯及烧碱）等基础石油化工产品。由于近期石油化工行业整体陷入低迷，韩华解决方案的业绩也受到拖累。
新能源部门在去年1~3季度实现了3003亿韩元的营业利润，表现尚可。但若细看，去年第一季度和第二季度分别实现了超过1000亿韩元的营业利润，但第三季度的营业利润仅为79亿韩元。这是由于位于美国乔治亚州的韩华Qcells卡特斯维尔（Cartersville）工厂投产延迟等变数所致。未来，美国政府的供应链限制政策预计将成为卡特斯维尔工厂运营的重大变量。
与此同时，韩华解决方案的财务状况也在恶化。负债比率从2023年底的167%，升至2024年底的183%，再到2025年第三季度末的189%。净借款比率也从2023年底的78%，升至2024年底的98%，及2025年第三季度末的112%。虽然很难称其处于危险水平，但财务状况恶化显然不是好消息。负债增加意味着利息支出也随之增加。
这些担忧也反映在股价上。近期即使在KOSPI指数突破5000点的情况下，韩华解决方案的股价仍未见明显上涨。去年5月一度超过4万韩元，但26日的收盘价为2.9万韩元。这与韩华航空航天在1月20日盘中创下139.8万韩元的52周新高形成了鲜明对比。
韩国企业评价首席研究员柳俊伟在去年12月的报告中分析称：“尽管美国国内电力需求增加，但（韩华解决方案的）新能源电池及组件部门受美国卡特斯维尔工厂公用设施及设备故障导致正常运行延迟的影响，短期业绩预计将低于预期。”并指出，“考虑到特朗普政府对新能源政策持不友好态度，有必要持续监测未来的政策变动。”
NICE信用评价首席研究员金瑞妍也评价称：“截至去年9月底，韩华解决方案的净借款达12.5万亿韩元，相对于其利润创造能力而言，这一水平过于沉重。”她还补充道，“剩余借款规模超过10万亿韩元，在盈利前景存在巨大不确定性的情况下，短期内依靠营业现金流改善偿债能力的潜力有限。”
当然也有积极的看法。想象人证券（Sangsangin Securities）研究员白永灿表示：“（卡特斯维尔工厂）预计将通过设备维修在2026年下半年实现正常运行，考虑到美国积极的排华光伏政策，从长远来看，非中国光伏企业无疑将面临诸多机会。”金东官副会长能否在重重忧虑中成功带领韩华解决方案实现业绩改善，正备受财界关注。