[비즈한국] 关于衣恋集团（E-Land World）的财务结构，各界担忧声四起。尽管衣恋集团去年1-3季度实现了营业利润，但由于高昂的财务费用，最终录得了净亏损。近期，为了偿还债务，公司还发行了公司债券。虽然衣恋集团正在着手出售鞋类品牌集合店“Folder”等资产，但信用评估行业分析认为，为改善财务结构，仍需进一步出售资产。
衣恋集团是一家专业时装企业，负责SPAO、MIXXO、New Balance等多个品牌在韩国的流通。近期，公司还增加了信息通信（IT）相关业务作为经营目的，展现出进军新业务的意向（相关报道 [独家] 时装企业衣恋集团，增加信息通信业为经营目的……是否挑战IT行业）。
衣恋集团近日宣布将鞋类集合店“Folder”出售给ABC Mart。出售价格根据保密条款未予公开。关于出售Folder，衣恋集团表示这是“为了向新的增长阶段跨越而做出的战略选择”。
财界部分人士认为，出售Folder是衣恋集团为改善财务结构所做的努力。信用评估行业也对衣恋集团的财务结构表示担忧。根据季度报告，截至去年9月底，衣恋集团的总负债为6.9082万亿韩元，负债率为175.74%。由于负债过高，财务费用负担沉重。衣恋集团去年1-3季度虽然录得了2024亿韩元的营业利润，但同时产生了653亿韩元的净亏损。这主要是受到了该期间财务费用（3243亿韩元）支出的影响。
除非衣恋集团大幅削减债务或营业利润显著提升，否则未来财务费用负担预计将持续。由于衣恋集团没有母公司，难以期待子公司的支持。因为如果其他子公司通过增资获得衣恋集团的股份，股权结构可能会变得复杂。衣恋集团持有44.76%的库存股，自身即为最大股东。第二大股东为持股40.68%的衣恋集团会长朴成秀，第三大股东为持股8.06%的郭淑在（朴成秀会长之妻）。
NICE信用评估高级研究员白周英评价称：“考虑到资金筹措结构的复杂性等，衣恋集团的融资稳定性较竞争对手处于相对劣势”，“由于过度借贷，财务稳定性指标处于略显不稳定的状态。”
在此背景下，衣恋集团近期发行了公司债券。公司曾于1月公告称将发行规模为300亿韩元的公司债券，但在需求预测后，将发行规模增加到了410亿韩元。衣恋集团表示发行公司债是为了偿还债务。仅在今年2月内，衣恋集团就需要偿还约430亿韩元的无担保债券和短期债券。此次衣恋集团发行的公司债券利率为6.65%，然而2月到期的无担保债券和短期债券利率为5.90%~6.50%水平。这意味着公司正在以更高的利率发行新债来偿还原有债务。
去年11月发生的衣恋天安物流中心火灾也可能成为变数。该物流中心内存储着衣恋集团的时装产品。受此影响，火灾后时装产品的配送出现了差错。衣恋集团预计将获得火灾保险金，但短期内可能会对去年第四季度的业绩产生负面影响。
衣恋集团相关人士就物流中心火灾表示：“由于调查正在进行中，有关保险金理赔的具体内容尚未确定”，“火灾后我们立即追加下单并生产了相关产品，去年的销售额最终实现了增长。”
然而，信用评估行业认为不确定性依然存在。韩国企业评价高级研究员吴多妍表示：“预计从申请到获得保险金存在时间差，因此中短期内财务指标的波动性将会加大”，“我们将持续监控保险金规模及入账时间，以及物流中心修复资金支出规模和因投资扩大带来的借款负担控制情况。”
此外，也有观点指出需要进一步出售资产。虽然衣恋集团近期决定出售Folder，但分析认为，为改善财务结构仍需要进行额外资产剥离。高级研究员吴多妍表示：“为了偿还净借款，有必要通过出售非核心资产来获取资金”，但同时也提到“受建筑业持续低迷影响，资产出售过程正面临困难及延迟。”
衣恋集团相关人士解释称：“去年因完成办公楼搬迁等事宜，投资相关的支出较多”，“主营业务表现正在持续改善，且随着主要投资项目的结束，财务指标预计将逐步趋于稳定。”