[비즈한국] 奢侈品平台 Ballant 最终陷入了清算的危机。由于在债权人会议上重整方案未能达到法定表决门槛，且法院拒绝了强制批准，Ballant 的重整程序被直接终止。业界普遍认为，随着法院保护措施的消失，Ballant 走向清算的可能性大增。
同意率仅 35%……法院终止 Ballant 重整程序
首尔重整法院于 6 日拒绝了对 Ballant 重整方案的强制批准，并终止了其重整程序。法院公告称，由于重整方案在债权人会议上未获通过，根据《债务人重整及破产法》第 286 条第 1 项第 2 号规定，依法终止 Ballant 的重整程序。
Ballant 于 5 日提交的重整方案最终同意率仅为 35%，未能通过表决。按照规定，重整方案若要获得通过，需达到债权人表决权 66.7%（三分之二）以上的同意。尽管 Ballant 此前寄希望于法院依职权进行强制批准，但法院最终未予采纳。
作为韩国三大奢侈品平台之一的 Ballant 于去年 3 月底申请了企业重整。共有债权人 1198 名，债务总额达 346 亿韩元。在申请重整时，Ballant 代表崔亨禄（音译）曾表示：“Ballant 的重整情况与其他案例本质不同。只要通过重整程序解决短期资金流动性问题，完全有能力迅速回归正常。”
在重整过程中，Ballant 曾选定投资方 Asia Advisors Korea (AAK) 作为最终收购预定方。然而，AAK 提出的收购价格仅为 22 亿韩元左右，以该资金计算，债权清偿率仅为 5%。
随后，Ballant 为提升重整方案的同意率，尝试变更清偿条件。在重整过程中，公司行使了否认权（即追回公司在危机时期不正当支出的财产），筹措了额外的清偿资金。通过这些举措，债权清偿率由 5% 上调至 15.5%。这是为了挽回债权人意愿、竭力避免破产而采取的孤注一掷的措施。
Ballant 多次申请延期债权人会议，力求争取足够的同意率。根据法院记录，Ballant 原定于 2025 年 11 月 20 日召开第一次债权人会议，随后推迟至 12 月 18 日，此后又先后推迟至 2026 年 1 月 15 日和 2 月 5 日，共更改了三次日期。在债权人会议举行前两天的 2 月 3 日，公司还向法院提交了重整方案第二次修订案及修正前后对比表，试图在最后时刻调整条件。这表明公司意识到仅凭原有方案难以满足通过条件。
尽管做出了这些努力，截至 2 月 5 日的最终会议日，Ballant 仍未能获得包括最大债权人 Silicon Two257720 在内的主要债权人的同意。最终，随着法院拒绝强制批准，Ballant 的重整程序正式步入终结。
法院保护终结，实际上进入清算程序
此次事态因与去年通过强制批准“起死回生”的 TMON 案例形成鲜明对比而备受关注。TMON 因 2024 年的大规模结算延期事件进入了企业重整程序。随后，尽管在债权人会议上未达到同意率要求，但于 2025 年 6 月通过法院的强制批准决定完成了重整。当时，收购方 Oasis 全额支付了 116 亿韩元的收购款，法院据此判断重整方案具有较高的执行可能性。
业界曾有观点认为，由于 Ballant 已确保收购款到位，且以保护债权人生计为核心诉求，因此也可能像 TMON 一样获得强制批准。Ballant 于本月 2 日向法院提交了尾款结清报告，强调收购方 AAK 的资金能够无障碍地投入重整方案的执行。此外，Ballant 代表崔亨禄在会上哭诉称：“99% 的债权人，即 1189 名债权人都是通过该平台维持生计的商户，重整对于防止他们陷入连带经营危机至关重要。”
然而，分析指出，法院拒绝 Ballant 的强制批准，与 TMON 不同，其核心障碍在于“清算价值保障原则”。TMON 在破产时债权人能拿回的资产几乎为零，因此即便只有 0.7% 的超低清偿率也能获得批准。
反观 Ballant，财务评估结果大不相同。根据泰成会计师事务所（音译）提交的调查报告，Ballant 的清算价值约为 20 亿韩元，而持续经营价值却被评估为负 5 亿韩元左右。这意味着公司经营的时间越久，价值反而亏损越多。法院据此判断，Ballant 的重整方案无法让债权人获得比清算时更大的利益。
随着重整程序被废除，针对 Ballant 的法院保护措施也随之终结。这意味着全面禁止强制执行的效力消失，债权人可以开始进行个别的强制执行。此前暂缓的债务偿还义务也将恢复，预计 Ballant 的资金负担将进一步加重。
业界普遍解读认为，Ballant 已事实上进入破产清算程序。虽然 Ballant 方面仍可尝试提交新的重整方案，但鉴于法院已基于“清算价值优先”原则做出不予批准的决定，再次申请获得通过的可能性微乎其微。
公司的存续可能性也存疑。据悉，鼎盛时期曾有 120 多名员工的 Ballant，随着人员不断流失，目前仅剩下 20 人左右。业界评价称，以目前的组织规模，难以进行正常的平台运营或履行重整计划。
Ballant 方面相关人士表示：“目前尚未确定未来的计划或方向，我们正持开放态度讨论各种可能性，也正在与收购预定方 AAK 继续进行协商。”