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韩国必胜客新主人“轮廓”初显…法院批准前正进行最后买卖条件协调

[비즈한국] 有观点认为，正在进行企业重整程序的韩国必胜客，其经营正常化工作有望提速。近日，韩国必胜客已确定最终并购受让预定人并向法院报告。此前，由于大法院判决要求返还差额加盟费，业界曾普遍担心出售工作会陷入困境，但随着收购候选人的具体化，氛围正在发生变化。

收购者实际上已确定…仅剩法院审批

据Bizhankook采访了解，韩国必胜客于1月28日向首尔回生法院提交了“并购最终受让预定人确定及通知许可申请书”。正处于重整程序中的企业，在签署涉及主要资产出售或经营权变更的合同时，必须获得法院的许可。此次申请属于在出售流程中确定最终受让经营权的对象，并请求法院批准的阶段。业界据此推测，鉴于韩国必胜客已提交相关文件，收购谈判已基本完成，必胜客的“新主人”实际上已经确定。

不过，这一过程似乎并非一帆风顺。韩国必胜客在1月28日提交最终受让预定人确定许可申请后，仅过了一天的29日便撤回了申请，随后又再次提交了相关文件。业界推测，期间可能进行了调整收购价格、融资结构、债务继承范围等细节条件的作业。

回生法院于去年12月批准了韩国必胜客为推进并购而采取的“预先受让（Stalking Horse）”方式的有条件投资合同。该方式是先选定优先谈判对象并签署有条件合同，以此为基准进行公开竞争招标，从而确定最终收购方的结构。

出售主管机构三一会计师事务所于去年12月底前受理了收购意向书（LOI）和保密承诺书（NDA）。此后，在进行了截止1月15日的初步调查后，于1月19日进行了正式招标。据悉，韩国必胜客的最终收购方在此过程中已经选出。

业界认为，若法院批准最终受让预定人的确定，后续将进入正式合同（SPA）签署及余款缴纳等程序，出售工作将正式启动。不过，最终受让预定人的确认尚未获得批准。

加盟店主的同意与否是重整批准的最大变量

韩国必胜客于1月15日收到大法院的终审判决，被要求返还向加盟店主收取的215亿韩元差额加盟费。这是90多名加盟店主针对总部提起的诉讼，核心争点在于总部是否在未经与店主事先协商的情况下，收取了具备物流利润性质的差额加盟费。由于大法院维持了原审中原告胜诉的判决，韩国必胜客承担了相当规模的返还压力。

判决后，市场上出现了韩国必胜客出售工作可能受阻的担忧。分析指出，赔偿金负担以及未来可能引发的追加诉讼，可能成为收购谈判中的巨大风险因素。但随着收购预定人的明确，业界认为上述法律及财务风险在一定程度上已反映在价格或合同条件中。

韩国必胜客于2月10日申请延长重整计划书的提交期限，法院予以批准，将原定于2月13日的期限延长一个月至3月13日。业界认为，这是为了完成与最终收购方的细节谈判，并基于获得的出售资金来设计具体的债务清偿方案。

不过，即便签署了正式合同，也不意味着重整程序会立即结束。此后还有编写并提交重整计划、召开关系人会议、债权人同意程序等后续步骤。收购方确定并完成支付后，韩国必胜客必须以资金为财源，向法院提交包含债务清偿率和偿还期限等内容的重整计划书。此后召开的关系人会议需要获得75%以上的重整担保权人和66.7%以上的重整债权人同意，方能获得法院的最终批准。

尤其是由于差额加盟费返还判决形成的债权规模不小，加盟店主的同意与否极可能成为重整计划获批的最大变量。若主要债权人不同意提出的清偿率，重整计划的批准可能会变得困难。

韩国必胜客方面针对最终收购方是否确定及后续日程表示：“由于目前重整程序正在进行中，具体事项难以正式公布。”