[비즈한국] 曾被视为韩国“三大奢侈品平台”之一的 Balaan 最终进入了破产程序。随着回生程序（重整程序）被取消并转换为关联破产方式，债务清偿顺序和分配规模成为了各方关注的焦点。由于普通债权人的回收金额可能取决于剩余资产和公益债权的规模，该问题也引发了广泛关注。
三大奢侈品平台的没落
24日，首尔回生法院宣布 Balaan 破产。随着此次破产宣告，Balaan 将终止回生程序，并进入清算程序以偿还债权人。预计在后续完成资产处置和债权调查程序后，分配规模将会确定。
Balaan 成立于2015年，与 Trenbe、MustIt 并称为韩国“三大奢侈品平台”并快速成长。基于连接海外精品店和平行进口商品的模式，公司迅速积累了用户，年度交易额一度高达6800亿韩元，在市场上具有巨大影响力。然而，随着奢侈品消费放缓和竞争加剧，公司开始面临盈利困难。
最终，Balaan 于去年3月申请了企业回生程序。当时，Balaan 代表崔亨禄（Choi Hyung-rok）曾自信地表示：“只要解决短期流动性问题，公司完全可以实现正常化。”但重整过程十分艰辛。作为预备收购方的 Asia Advisors Korea (AAK) 给出的收购报价仅为22亿韩元左右，基于此价格的初期债务清偿率仅为5%。
Balaan 方面试图通过行使否认权筹集额外资金，并提出了将清偿率提高至15.5%的修订案以劝说债权人。但这些努力未能改变包括最大债权人 Silicon2257720 在内的主要债权人的立场。在2月5日召开的关系人会议上，重整计划的同意率仅为35%，远低于通过所需条件（66.7%），法院于6日公告取消对 Balaan 的回生程序。随后，随着破产宣告的下达，Balaan 正式进入清算程序。
公益债权优先清偿，普通债权人分配成迷
此次破产程序中，值得关注的是债务清偿顺序的变化。据 Bizhankook 采访获悉，Balaan 代表崔亨禄于20日向法院撤回了此前正在申请的各项许可，并提交了关联破产申请书。所谓关联破产，是指正处于回生程序中的企业因未能通过重整计划，或被判定难以作为存续企业运营时，在法律上与既有回生程序关联的状态下转换为破产程序的方式。
关联破产本身是从回生程序转换为破产程序时通常适用的流程。不过，由于 Balaan 存在公益债权优先清偿结构，这可能会直接影响普通债权人的分配规模，因此受到关注。
当回生程序转换为破产程序时，在回生过程中产生的债务即“公益债权”将成为最优先清偿对象。公益债权包括回生程序运营过程中产生的货款、法院行政费用、欠薪、税款等。这意味着在剩余资产中，必须先处理薪资、税金等优先支付项，若有剩余资金，才会分配给普通债权人。
公益债权规模越大，普通债权人实际能够收回的金额就越少。特别是业界传出 Balaan 在回生程序后未能正常支付员工工资的消息，因此欠薪规模将如何影响分配结构也是关注焦点。
此外，也有人提出 Balaan 剩余资产可能不足的担忧。法院在破产宣告文中就后续程序进展明确表示：“本案中，可能出现就终止破产征询意见，以及根据破产管理人任务结束进行结算报告的情况。”这意味着如果资产规模甚至不足以支付程序费用，法院可能会考虑终止破产程序。若出现这种情况，普通债权人可能分文无获。由于 Balaan 的资产状况与后续程序走向充满不确定性，债权人的回款前景也蒙上了阴影。
Balaan 的债权人会议及债权调查期日定于4月16日举行。届时将在债权人会议上讨论包括是否持续营业、高价值商品保管及管理方式在内的主要程序事项。