[비즈한국] 上月28日，随着美国和以色列联合发起的“史诗愤怒（Epic Fury）”行动导致伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊身亡，中东地缘政治风险正直接冲击金融市场。衡量此次事件影响力的核心指标是作为原油运输命脉的霍尔木兹海峡通行量。战争开始前一天还有65艘油轮经过，仅一天时间就骤减至6艘，实时反映了市场的恐慌情绪。全球约21%的原油和LNG物流经过该海峡，其中83%的目标地是亚洲，因此它被公认为是包括韩国在内的主要进口国的“海上瓶颈”。
根据美国能源信息署（EIA）的数据，2024年通过该海峡运输的原油和凝析油的84%、LNG的83%流向中国、印度、日本、韩国等亚洲国家。尽管国际油价随紧张局势升级，今年以来已上涨超过20%，每桶价格突破70美元，但在开盘后迅速逼近77美元，波动性正在增大。
根据凯投宏观（Capital Economics）等民间的分析，如果油价突破100美元，将产生推高全球通胀率0.6~0.7个百分点的通胀压力。这可能成为美联储推迟降息的借口。
然而，专家们认为出现极端情景的概率较低。这是因为根据伊朗宪法第111条，由总统马苏德·佩泽希齐扬、司法总监吴拉姆-侯赛因·穆赫塞尼·埃杰伊、宪法监护委员会委员阿亚图拉·阿里-礼萨·阿拉菲组成的3人代行体系建立，指挥体系的混乱以及亲伊朗的真主党宣布中立，正在削弱全面长期战争的动力。特别是伊朗最高国家安全委员会（SNSC）将该海峡视为本国核心战争资金来源，因此极有可能对“全面封锁”这种自残式选项持谨慎态度。考虑到伊朗内部的权力真空状况，市场普遍认为此次危机极有可能在1周左右的超短期或1~3个月内的短期内结束。即便油价在短期内上涨15~20%，由于战争的有限性以及OPEC+重启增产，不确定性预计将在3个月内消除。
在外汇市场上，过去地缘政治危机时反复出现的“美元走强”公式正在出现裂痕。专家们关注到一种“美元皱眉（Dollar-Frown）”现象，即市场对美元的绝对稳定性产生怀疑，原因在于此次事态是由美国主导引发的。事实上，在初期反应中，日元和瑞士法郎作为避险资产比美元更早做出反应，这一点具有深意。韩元对美元汇率虽因油价上涨导致的韩国贸易条件恶化及外资外流担忧，在短期内有超调至1480韩元的可能，但随着风险缓解，预计第二季度将稳定在平均1430韩元左右。
韩国股市短期内可能会经历较最高点约10%幅度的价格调整，考虑到占市值比重，外资净卖出压力预计日均在5000亿韩元左右。
然而，市场主流观点认为，此次调整只是暂时性冲击，而非结构性下跌。这是因为韩国股市的根本增长动力——以半导体为主的利润增长趋势依然稳固，且以回购注销为核心的第三次商法修正案通过国会等利好因素正在支撑估值上升。此外，个人投资者和ETF成为市场主力，利用地缘政治风险作为短期买入机会的心理也非常强烈。
最终，地缘政治不确定性的顶点预计将是未来1~2天内揭晓的伊朗下一任领导人选举结果。若哈梅内伊的次子穆杰塔巴·哈梅内伊，或受强硬保守派支持的国会议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫等人当选，紧张局势可能会升级。即便如此，OPEC+主要8个国家已开始探讨从4月起日均增产最多41.1万桶，这是平息油价波动的核心关键。
投资者与其沉迷于刺激性的新闻，不如冷静观察霍尔木兹海峡的实际通行量恢复情况及产油国的供应应对。市场总是倾向于设想最坏的情况，但也应记住，历史上绝大多数情况都没有想象中那么糟糕。