[비즈한국] 在高丽亚铅010130定期股东大会召开前夕，全球最大的议决权咨询机构ISS建议否决会长崔润范连任执行董事的议案，市场目光纷纷投向了国民年金的投票倾向。国民年金作为持有高丽亚铅约5%股份的主要股东，被认为是决定崔会长一方与荣丰000670·MBK联合阵营之间对决胜负的关键变量。此次股东大会也因被视为政府资本市场改革基调及机构投资者管理守则（机构投资者的受托人责任原则）实际运行的试金石而备受瞩目。
据业内人士透露，ISS在9日发布的关于高丽亚铅定期股东大会的《议决权分析及基准政策议决权建议报告书》中，建议否决高丽亚铅会长崔润范连任执行董事的议案。针对此次股东大会的核心议题——适用集中投票制的董事选任人数，ISS虽然赞同高丽亚铅方面提出的“选出5人方案”，但在董事构成上，支持选任高丽亚铅推荐的1人（董事会议长黄德南）、美国Crucible JV推荐的1人（沃尔特·菲尔德·麦克莱伦），以及荣丰·MBK合伙人推荐的3人（朴炳旭、崔炳一、李善淑）。
ISS的判断之所以备受关注，是因为其中蕴含了对高丽亚铅整体治理结构的问题意识。据传，ISS在此次报告书中指出了高丽亚铅存在的 △高价买入库藏股后尝试低价增资 △利用交叉持股结构限制议决权 △向非登记名誉会长支付代表理事级别的退休金等问题。报告批评称，撇开近期的业绩改善或股价上涨不谈，高丽亚铅的决策被滥用于经营权防御等，且未符合稳健治理结构的原则。
关注点自然转向了国民年金。截至去年10月，国民年金持有的高丽亚铅股份约为5%。作为高丽亚铅的主要股东，它处于在此次股东大会对决中能发挥巨大影响力的位置。考虑到崔会长一方与荣丰·MBK联合阵营的持股比例差距仅在1%左右，有观点认为国民年金的判断实际上将成为决定胜负的“定海神针”。如果国民年金采纳ISS的建议，否决崔会长的连任议案，持有约10%股份的小股东们也有可能跟随参与。
此次股东大会因与政府的资本市场改革基调相吻合而备受关注。李在明总统去年12月曾针对国民年金公团表示，应忠实履行所持股票的议决权。近期，政府接连表明了对市场不公平行为采取强硬应对的意愿，强调了确立资本市场秩序的必要性。再加上旨在强化保护股东利益的《商法》修正案，外界评价认为，机构投资者的议决权行使正处于比以往更严格的审查标准之下。
此次高丽亚铅股东大会的核心在于如何评价公司治理结构问题。判断标准只能是，相较于特定个人或特定阵营的利害关系，什么选择才更有助于公司整体的可持续性、股东价值及恢复市场信任。高丽亚铅将于本月24日召开第52期定期股东大会，并就包含上述考量的“通过集中投票选任董事议案”进行表决。