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汉江巴士运营商陷入“完全资本侵蚀”…母公司SH财务负担加重

[비즈한국] 作为首尔首个水上公共交通工具，汉江巴士的运营商在正式运营的第一年（去年）遭遇了142亿韩元的净亏损，陷入了完全资本侵蚀状态。去年年底，其资本总额转为负值，达到-61亿韩元，负债总额则达到1538亿韩元，超过了公司全部资产。已向汉江巴士注资1141亿韩元的最大股东首尔住宅都市公社（SH）去年合并业绩也出现恶化，负债比率随之上升。汉江巴士项目的财务负担正全面显现。

根据审计报告，汉江巴士股份有限公司在正式运营的第一年（去年）净亏损142亿韩元。自2025年9月开通运营以来，公司虽然产生了54亿韩元的营收，但由于销售成本（82亿韩元）和销售管理费（66亿韩元）过高，导致营业亏损94亿韩元。加上50亿韩元的贷款利息等，最终造成了大规模净亏损。去年汉江巴士的收入明细包括：商品销售29亿韩元、餐饮销售17亿韩元、运输收入2亿韩元、租赁收入3亿韩元以及广告收入2亿韩元等。

受去年大规模净亏损影响，汉江巴士陷入了完全资本侵蚀状态。去年年底，在反映了161亿韩元亏损金后，资本总额由正转负，降至-61亿韩元。虽然2024年公司已因蚕食股东出资额而陷入部分资本侵蚀，但去年已耗尽全部资本金，进入了负资产状态。2025年底，汉江巴士的负债规模为1538亿韩元，超过了1476亿韩元的资产总额。

对汉江巴士进行审计的韩日会计法人在审计报告中指出：“公司本期发生营业亏损94亿韩元，净亏损142亿韩元，截至本期末净资产处于资本侵蚀状态。此外，本期末流动负债超过流动资产700亿韩元。这种情况意味着公司作为持续经营实体的生存能力存在重大疑问，存在重要不确定性，因此公司未来需要通过实现稳定的营业利润来改善财务结构。”

作为母公司的SH业绩也出现了下滑。根据BizKorea从国会行政安全委员会蔡贤日（音）议员办公室获取的SH“2025财年决算（案）”，SH去年合并报表口径下的营业利润为586亿韩元，同比减少了732亿韩元（56%）；净利润为852亿韩元，减少了666亿韩元（44%）。租赁业务亏损等自身项目表现不佳以及汉江巴士等关联公司业绩恶化是主要原因。SH在去年单独会计报表中反映了包括汉江巴士在内的投资公司权益法损失542亿韩元。

SH目前为止已向汉江巴士投入资金达1141亿韩元。自2024年6月投入51亿韩元设立资本金后，又分别于2024年7月（271亿韩元）、2024年11月（495亿韩元）、2025年4月（110亿韩元）和2025年12月（214亿韩元）进行借贷。除去出资资本金，仅贷款规模就达到了1090亿韩元。这些资金全部用于补充汉江巴士的流动性。尽管汉江巴士是首尔市运营亏损补贴的对象，但目前尚未确认有任何补贴拨付记录。

SH自身的财务余力也并不宽裕。根据上述决算文件，SH的单独负债比率从2024年的195%上升至2025年的206%，上升了11个百分点。截至去年年底，总负债规模达21.583万亿韩元，同比增加了1.5594万亿韩元。通常认为，一般企业的负债比率超过200%即属于财务结构不稳定。SH在决算文件中虽将此负债比率分析为“略高水平”，但在中长期财务管理计划中，预计2026年负债比率将达到250%左右。

汉江巴士是首尔首个水上公共交通工具。为缓解上下班高峰期严重的交通拥堵和公共交通压力，首尔市于去年9月首次引入。目前以客轮形式运营，往返于麻谷、望远、汝矣岛、狎鸥亭、玉水、纛岛、蚕室等汉江沿岸7个码头，总航程28.9公里。汉江巴士运营商是由首尔市下属的SH与衣恋集团（E-Land）旗下的E-Cruise合资成立的汉江巴士股份有限公司。两家公司的持股比例分别为51%和49%，实际上首尔市是其最大股东。

汉江巴士去年11月曾因搁浅事故导致部分区间停运。当时汉江巴士102号船在晚间8点左右，因触碰蚕室码头附近低水位区域的底部而停航。事故原因被认定为航道偏离及航标灯亮度不足等。事故发生后，汉江巴士暂停了狎鸥亭至蚕室区间的运营，仅维持麻谷至汝矣岛区间的航线。首尔市在完成航道水深测量及安全检查后，于今年3月恢复了汉江巴士的运营。