[비즈한국] “在提到 AI 之前，投资者根本听不进去。”这是近来欧洲初创企业创始人们之间广为流传的一句话。
观察趋势不难发现，这并非夸大其词。据欧洲科技媒体 tech.eu 数据显示，2026 年上半年流向欧洲初创企业市场的资金总额达 441 亿欧元（约合 72 万亿韩元），较去年同期增长了 31%。然而，获得投资的初创企业数量却为 1740 家，创下 6 年来新低。这意味着更多的资金通过更狭窄的门槛，流向了更少数的企业。而那个“出入口”的名字正是 AI。
AI 占比 60%，“集中化趋势加剧”
初创企业与风险投资（VC）数据分析机构 PitchBook 上月发布的《2026 年第二季度欧洲风险投资报告》用数据印证了这种倾向。今年上半年，欧洲 VC 投资总额的 60.2% 流向了 AI 相关企业。这一数字较 2025 年的 37.8% 在短短一年内跃升了超过 22 个百分点。
第二季度的几笔巨额交易也象征性地体现了这种集中趋势。从谷歌 DeepMind 分拆出来的英国药物研发 AI 初创企业 Isomorphic Labs 筹集了 17.887 亿欧元（约合 2.9 万亿韩元）；自动驾驶 AI 企业 Wayve 获得了 10.873 亿欧元（约合 1.77 万亿韩元）的投资；基于强化学习的 AI 初创企业 Ineffable Intelligence 仅在种子轮就募集了 9.431 亿欧元（约合 1.53 万亿韩元）。该公司由曾参与打造 AlphaGo 的 DeepMind 前成员戴维·西尔弗（David Silver）创立，目前正在开发无需人类制作数据即可自行学习的 AI。初创企业在种子阶段就获得超过 1 万亿韩元融资的情况非常罕见。
除 AI 外，清洁技术（清洁能源及绿色产业）领域也值得关注。上半年，清洁技术领域投资额达 74 亿欧元（约合 12 万亿韩元），位居第三大行业，较去年同期增长 59.1%。
需要注意的不仅仅是金额，还有交易数量。PitchBook 分析指出，AI 交易占总投资交易数的 40% 左右，这表明 AI 初创企业的数量本身正在增加。这不仅是资金的流动，更是整个生态系统根基向 AI 转移的信号。
正在枯竭的种子期投资
有资金涌入的地方，自然也会有干涸之处。今年第一季度，欧洲的种子轮投资交易数量同比减少了 44%。总交易数量创下 6 年来新低。种子轮是创业初期的初创企业首次获得外部资金的阶段。这意味着这一关口收窄了近一半。
讽刺的是，在同一时期，前述的 Ineffable Intelligence 仅凭一轮种子轮融资就超过了 1 万亿韩元。这意味着极少数企业垄断了超大型融资，而其他创业者连见到投资者的门槛都变高了。
结构性原因也存在。随着欧洲 VC 基金的平均规模从 5000 万欧元扩大至 6000 万欧元，数百万欧元规模的小额初期投资所需的审核成本相对变得沉重起来。因为基金规模越大，专注于大型融资比小额投资效率更高。专家担心，当前的管道空白可能导致 2027 年至 2028 年出现成长期投资荒。
英国在欧洲独占鳌头，美国亦在下注欧洲 AI
地理上的集中也加剧了。英国在今年上半年独揽了欧洲总投资额的 42%，即 187 亿欧元（约合 30.5 万亿韩元），规模是德国（63 亿欧元）和法国（60 亿欧元）的三倍。与“脱欧后投资将萎缩”的预测相反，英国凭借与美国资本的紧密联系，成为了 AI 热潮的最大受益者。前述的 Isomorphic Labs、Wayve、Ineffable Intelligence 全部总部位于伦敦。
作为“制造业强国”的德国和主张“AI 主权”的法国，始终无法缩小与英国的差距。无论是主打 Mistral AI 并宣布追求欧洲 AI 独立的法国，还是政府将初创企业扶持基金翻倍至 25 亿欧元（约合 4 万亿韩元）的德国，在民间资本流向英国的趋势面前都显得无可奈何。
有趣的是资金的来源。参与欧洲 VC 交易的美国投资者数量已与英国本土投资者持平，各有约 1600 人。硅谷资本已开始跨越大西洋，直接下注欧洲 AI 生态系统。在美资眼中，欧洲 AI 初创企业的价格具有吸引力。据 PitchBook 数据，欧洲 AI 初创企业的平均身价（投资前企业价值中位数）仅为 830 万欧元（约合 135 亿韩元）。相比之下，美国 AI 初创企业的平均身价为 6420 万欧元（约合 1047 亿韩元）。这意味着同样的钱，在欧洲能买到比美国多得多的股份。
“非 AI 原生，则无投资”
投资者所要求的 AI，并不是简单地在现有产品上增加 AI 功能，而是必须是“从诞生起就为 AI 设计的企业”。业界将其称为“AI 原生（native）”。
市场上有声音反馈称，现有软件或服务企业即便增加了 AI 功能去路演，投资者的反应也大不如前。相反，以 AI 为核心重塑商业模式的企业，融资轮次规模则在不断扩大。种子轮融资超过 1 万亿韩元的 Ineffable Intelligence 便是极端的例子。
投资者的审核标准也发生了变化。过去，他们会问“如何利用 AI”，现在则会问“没有 AI，这项业务还能存在吗？”这意味着投资者更倾向于那些将 AI 本身作为业务架构的公司，而非在既有服务上外挂 AI 功能的企业。企业是否拥有竞争对手难以模仿的独家 AI 技术或数据资产，已成为核心考核点。标准提高，也意味着进入壁垒相应提高。
PitchBook 认为，欧洲的 AI 投资占比（60.2%）相比美国（87.7%）仍较低，这反而是一个机会。美国 VC 投资几乎全部流向 AI，已接近饱和状态，而欧洲尚未达到该水平，意味着仍有增长空间。
韩国同样出现 AI 集中现象
这种现象在韩国也并不陌生。据初创企业数据平台 THE VC 数据显示，2026 年第一季度韩国国内初创企业融资额为 2.18 万亿韩元，同比增加 55.4%。但投资交易数量却减少了 17.4%。这与欧洲总金额增加、交易数量减少的模式如出一辙。
AI 集中现象也很相似。据推算，韩国国内 AI 相关初创企业同样获得了超过 45% 的总投资额。相反，种子轮和 A 轮合并后的初期投资占比仅为 21.5%。初期创业者获得的份额急剧减少，这一点韩国与欧洲也是一样的。
政府的政策基调也在支持这一方向。政府将培育 AI 初创企业作为核心课题，不断扩大 AI 特化基金的募集以及 AI 规模化支持项目。民间 VC 也相继组建了专注 AI 领域的基金。
AI 集中化并非暂时的流行，而更像是投资生态系统的结构重组。对于没有将 AI 放在核心位置的初创企业而言，这个市场正变得越来越窄。欧洲和韩国正共同站在同样的趋势面前。
作者 李正宇（Lee Jung-woo）拥有 17 年媒体从业经验，曾负责汽车、二次电池、重工业等主要产业，以及国防、外交、环境、教育、保健福利等广泛领域。特别是在移动出行、能源转型及以可持续性为核心的产业结构变革领域有着深入的一线报道经验。目前居住在德国柏林，担任初创企业加速器“123 Factory”的合伙人。