[비즈한국] 随着三星系上市公司的股票回购与注销行列不断扩大，Multicampus也加入了其中。继三星电子、三星物产及金融子公司之后，集团内市值最小的上市公司也首次决定在公开市场上回购股票，旨在提升股东价值。公司计划将购得的股份全部注销。
至此，在三星系上市公司中，尚无为提升股东价值而进行股票回购记录的公司，已缩小至三星SDS、三星生物制剂（Samsung Biologics）以及三星Epis控股。
不过，这并不意味着这些公司完全没有采取股东回报措施。三星SDS在进行分红的同时，正向人工智能（AI）基础设施和并购（M&A）投入巨额资金；三星生物制剂甚至推进了高达3万亿韩元的增资，将资金用于生产设施和收购海外企业。三星Epis控股则因其是去年11月刚成立的新控股公司，情况有所不同。
即便在三星各子公司之间，关于应将持有的现金用于股票回购注销，还是重新投入未来业务，资本分配策略也呈现出分歧。
Multicampus也决定回购40亿韩元股票并全数注销
根据金融监督院电子公示系统显示，Multicampus于9月22日召开董事会，决定在场内直接收购17万2786股公司股票。预计收购金额约为40亿韩元。
回购期限为9月23日至12月22日。公司公布的回购目的是“稳定股价及提升股东价值”。Multicampus计划将此次购买的股票全部注销。
Multicampus是三星SDS持有62.4%股份的企业教育专业子公司，为三星系公司及国内企业提供职业、IT、AI、领导力培训以及OPIc等外语评估服务。
这是Multicampus首次为提升股东价值而在场内直接回购自家股票。
Multicampus过去曾持有过库存股。2015年在收购三星SDS教育内容业务部门的过程中，因行使股票购买请求权产生了库存股，并于2020年以大宗交易方式处置了持有的3万6714股。这与此次公司为提升股东价值而主动在市场上买入股票的性质有所不同。
若除去已被三星收购但尚未编入企业集团子公司的Rainbow Robotics和Emro等公司，三星旗下的上市子公司共有18家。在这之中，除去REITs（房地产投资信托基金）三星FN委托管理房地产投资公司，考虑到Multicampus此次的决定，目前尚无为提升股东价值进行过股票回购记录的公司仅剩下三星SDS、三星生物制剂和三星Epis控股这3家。
相反，三星电子、三星电机、三星物产、三星SDI、三星E&A、三星重工、三星生命、三星证券、三星信用卡、三星火灾、S-1、第一企划、新罗酒店等公司均有过为稳定股价或提升股东价值而回购股票的记录。
近期，不仅是单纯回购，实际注销股份的趋势也愈发显著。
三星电子于今年3月决定注销2025年取得的7335万9314股普通股和1360万3461股优先股。公示显示的计划注销金额约为5万3455亿韩元。
三星电子今年也正推进规模达90万亿至110万亿韩元的股东回报计划。其中，约30万亿韩元的现金分红已于第三季度率先实施，其余的回报方式及规模计划于明年1月由董事会决定。未来存在进一步增加股票回购与注销的可能性。
三星物产也根据2023年发布的股东回报政策，正在分阶段注销持有的库存股。今年3月，公司注销了公示金额约2万3267亿韩元的库存股。
在集团整体将股票回购和注销作为主要股东回报手段的背景下，尚未采用该方式的子公司因而备受关注。
持有现金超6万亿的三星SDS，选择向AI投资10万亿而非回购
三星SDS是代表性案例。三星SDS目前并非将资金用于回购股票以回报股东，而是优先配置于AI和云计算业务的扩张。公司在3月发布的企业价值提升计划中明确表示，将扩大AI数据中心等资本支出（CAPEX），并积极利用现金资产进行并购等非有机增长。同时，公司也提出了中长期内扩大股东回报的方针。
投资规模高达10万亿韩元。三星SDS计划在2031年前向AI基础设施投资5万亿韩元，向AX（AI转型）及AI服务、平台与解决方案业务投资1万亿韩元，向战略性并购及新业务投资4万亿韩元。
在公司发布该计划时，其持有的现金及现金等价物约为6万6000亿韩元。此外，公司还通过向全球投资公司KKR发行规模约1万2200亿韩元的可转换债券（CB），确保了额外的投资财源。
国家AI计算中心和龟尾AI数据中心即是典型的投资项目。三星SDS计划将AI基础设施规模从目前的110MW提升至2029年的230MW，并于2031年扩大至800MW以上。同时，公司还推动针对物理AI和数字资产等新业务的并购计划。
这并不代表三星SDS不进行股东回报。公司制定的2025-2027年分红政策显示，分红率保持在30%左右。2025财年的每股分红为3190韩元，较前一年的2900韩元增长了10%。实际分红率达到32.5%。只是到目前为止，相比于股东回报性质的股票回购，公司更优先考虑了成长型投资。
三星SDS经营层在今年的业绩发布会上也解释称，由于目前处于AI转型的关键转折点，将自有资金优先投入到AI基础设施和并购中，为长期增长打下基础至关重要。公司立场是在观察投资成果和现金流之后，再重新评估资本分配政策。
可以说，与其进行眼下的股票回购，公司选择了利用超过6万亿韩元的现金及外部筹措的资金，致力于提升企业价值本身。
三星生物制剂反而增资3万亿……3年后重新评估股东回报
三星生物制剂的投资优先战略则更为明确。公司在今年1月发布股东回报政策方向时表示，短期内将把资本优先分配给国内生物园区II、III期的扩建、海外生产基地的获取以及战略性并购等项目。
公司方针是，在3年之后，综合考虑商业环境、投资进展、现金流创造能力及财务状况等因素，再对股东回报政策进行重新评估。
实际上，三星生物制剂与其回购股票，不如说正在从外部进行大规模的额外融资。
三星生物制剂于8月决定进行规模约3万亿韩元的股东配售增资。确切的拟筹资金额为3万零9亿韩元。其中，约2万7062亿韩元将用于收购瑞士多肽委托开发生产（CDMO）企业PolyPeptide集团，2948亿韩元将投入到松岛第2生物园区的扩建中。
收购PolyPeptide旨在将三星生物制剂的业务领域从现有的抗体和抗体偶联药物（ADC）扩展至应用于肥胖和糖尿病治疗药物的多肽领域。收购金额约为2万7000亿韩元。
生产设施的投资也在持续进行。三星生物制剂去年启用了18万升规模的第5工厂，并计划在第2生物园区内依次建设第6至第8工厂。公司还在推进到2032年将全球总生产能力扩大至138万5000升的计划。
并不是因为业绩不佳而推迟股东回报。三星生物制剂今年上半年的销售额为2万5780亿韩元，营业利润为1万1672亿韩元。与去年同期相比分别增长了28%和29%。在第1至第4工厂保持高开工率的情况下，公司正在同时扩大增长型投资。
对于公司而言，与其将当前的利润用于回购股票，不如投入到额外的生产设施、新技术及海外企业收购中，这对提升长期企业价值更为有利。
三星Epis控股是上市不到一年的初创公司
三星Epis控股的情况与三星SDS或三星生物制剂略有不同，需要单独看待。三星Epis控股是三星生物制剂在拆分CDMO业务和子公司投资业务的过程中，于去年11月1日成立的。并于同月24日在证券交易所重新上市。该公司上市至今甚至还不到一年。
该公司将三星Bioepis作为100%子公司持有，并另行新设了生物技术平台开发公司EpisNexLab。EpisNexLab负责多肽等下一代生物平台技术的开发。
目前，三星Epis控股也处于专注于业务基础扩张而非股东回报的阶段。核心子公司三星Bioepis今年上半年录得销售额8471亿韩元，营业利润2306亿韩元。公司在增加欧洲市场生物类似药直销产品的同时，正通过研发新药和ADC等方式扩展业务领域。三星Epis控股也已着手筹建中国全球研发（R&D）枢纽，致力于确保下一代增长动力。
因此，仅仅根据三星Epis控股没有为提升股东价值而回购股票的记录，将其与三星SDS或三星生物制剂进行简单对比是不妥的。并非是这家老牌公司长期不回购股票，而是该公司本身的历史还不到一年。