[비즈한국] 对于投资者而言，因油价下跌导致物价涨幅回落，与因客流量减少导致商家降价，这完全是两码事。如果看到物价涨幅放缓的报导就想买入股票，必须先弄清楚价格为何涨幅有限。
美国将于14日公布9月消费者物价指数（CPI），15日公布生产者物价指数（PPI）。美联储上月上调了基准利率，本月会议定于27日至28日举行。如果物价企稳，加息的担忧便会减轻。但在选股时，除了关注利率前景，更要看企业的盈利能力。
如果CPI表现较低，必须分析是哪些项目拉低了整体数据。8月CPI环比上涨0.4%，其中汽油价格上涨3.9%，贡献了整体涨幅的三分之一以上。剔除食品和能源后的核心CPI也上涨了0.3%。如果此次物价下跌得益于汽油价格回落，但房租和服务价格持续上涨，那么物价压力依然存在。核心CPI环比涨幅是否连续数月收窄，才是更重要的信号。
次日公布的PPI同样不可忽视。美联储2%的通胀目标以个人消费支出（PCE）物价指数为准，而PCE中部分医疗服务价格源自PPI。若PPI公布后金融机构上调了PCE预期，那么CPI数据良好的利好效应将大打折扣。即使加息压力减小，也要考虑到美联储可能会维持高利率更长时间。
评估企业业绩时同样需要PPI数据。如果面粉供应商的价格下调，那么购买面粉的食品企业的成本压力就会减轻。但比起PPI整体数据，更应关注目标企业实际使用的原材料项目。如果企业仍有高价购入的库存，或已预付了数月的原材料采购款，成本下降对业绩的影响会有滞后性。
如果在成本削减的同时，消费者依然愿意购买产品，那么该企业就值得投资。如果食品企业在保持产品价格和销量不变的同时以较低价格购入原材料，利润自然增加。运输企业若能稳住业务量和运费，燃料成本的下降也会转化为利润。关键在于，企业是否需要在不大幅增加打折或广告支出的情况下留住客户。如果节省下来的成本又被用于降价或促销，那么利润增长将不如预期。
如果物价趋于稳定，且消费和企业盈利均能支撑住，那么就是买入美股的好时机。如果难以评估个股的成本和销量，持有标普500（S&P500）等涵盖多个行业大盘股的指数ETF是可行的替代方案。虽然这降低了选错个股的风险，但市场整体下跌时的损失依然无法避免。同时也要确认指数权重是否过度集中在少数几家大盘股上。
如果是由于客源减少、企业被迫降价导致的通胀放缓，判断逻辑则完全不同。即使成本下降保住了单品利润，如果销量锐减，公司整体利润也会缩水。这种情况下，单凭利率压力减轻这一理由，去抢购消费或周期性股票的依据并不充分。减少新买入量，保留一部分现金观察下一季度业绩并不迟。
究竟属于哪种情况，通过零售额、就业指标，以及企业的销量和下一季度展望便可知晓。即便在同一消费品领域，也有企业因消费者转向廉价替代品而导致客户反而增加。因此，必须观察实际客户和订单的流向。即使找到了值得买入的企业，该预期也可能已经反映在股价中。如果市场已经提前买入期待物价利好和盈利复苏，那么发布后股价可能不会如预期般上涨。一定要结合预期利润来衡量当前股价是否过高。