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SH，将汉江巴士876亿借款降为‘次级受偿’

[비즈한국] 据Bizhankook采访确认，首尔住宅都市公社（SH）近期与汉江巴士运营商签署协议，将其借出的价值876亿韩元的贷款转为劣后于商业银行贷款的次级债务。SH不仅将该笔借款的到期日延长至项目结束时的2045年，还修改了还款结构，规定从2038年到2045年分期偿还本金。此举旨在使汉江巴士能够从商业银行获得额外贷款，但有观点指出，在商业可行性尚未得到充分验证的初期阶段，公共资金的回收风险已大幅增加。

综合Bizhankook的采访和国会行政安全委员会蔡贤一议员室的资料显示，SH与汉江巴士于上月20日签署了变更借款协议的合同。主要内容为：将SH此前向汉江巴士借出的876亿韩元（共3笔）贷款转为次级债，并将贷款到期日延长至汉江巴士项目结束日2045年（自运营开始日起20年）。借款利息（4.6%）按季度支付，本金则改为在宽限期后，从2038年起分8年、每年偿还109.5亿韩元的方式。

变更汉江巴士借款协议的原因在于商业银行的贷款条件。汉江巴士去年6月从民间金融机构借款500亿韩元。当时贷款方（债权人团）将“将价值876亿韩元的现有SH借款置于银行贷款之后”作为贷款条件。因此，SH在签署该贷款协议后决定变更汉江巴士的借款协议。然而，在该次协议变更之前，此约定并未履行。债权人团施压称，未履行协议变更将构成“期限利益丧失”事由，并将把该笔贷款作为不良债权进行管理。随后，借款协议得以变更。

SH目前投入汉江巴士的资金已达1141亿韩元。自2024年6月出资51亿韩元作为汉江巴士成立资本金后，又分别于2024年7月借出271亿韩元、2024年11月借出495亿韩元、去年4月借出110亿韩元、去年12月借出214亿韩元。扣除出资资本金后，借款规模达1090亿韩元。这些全部是为了向汉江巴士提供流动性。此次转换为次级债并延期的借款包括：2024年7月的271亿韩元（10年期）、2024年11月的495亿韩元（1年期）以及2025年4月的110亿韩元（6个月期），总计876亿韩元（3笔）。

此次变更借款协议增加了SH资金回收的忧虑。在1090亿韩元的汉江巴士借款中，原本优先于银行贷款的876亿韩元被转为了次级受偿。到期日从原定的2025年和2034年延长至2045年，最长延长了约20年。此外，处于项目初期的汉江巴士收益结构尚未得到验证。事实上，SH理事会去年11月曾因“建议在充分积累汉江巴士运营数据及银行贷款宽限期（2年）结束后再进行协议变更”为由，一度搁置了协议变更议案。

SH方面表示：“为确保金融机构的债权，将现有公社借款转为次级债是金融机构贷款协议的前提条件。虽然已向金融机构转达了理事会的意见，但对方表示，若不履行作为贷款前提条件的次级债转换，则构成期限利益丧失事由，无法接受，因此只能同意。”SH还表示：“考虑到公社的预算及资产规模，预计借款协议变更对财务风险增加的影响不大，未来将努力通过恢复全线运营来激活业务，以改善收益结构。”

汉江巴士是首尔首个水上公共交通工具。首尔市为缓解上下班高峰期严重的道路拥堵及公共交通拥挤问题，于去年9月首次引入。其运营模式为往返于麻谷、望远、汝矣岛、狎鸥亭、玉水、纛岛、蚕室等汉江7个码头，总全长28.9公里的客船运营。汉江巴士运营商是由首尔市下属的SH与衣恋集团（E-Land）旗下的E-Cruise合资成立的“株式会社汉江巴士”。两家公司的持股比例分别为51%和49%，实际上首尔市是其最大股东。

汉江巴士去年11月因发生停运事故，导致部分路段航线中断。当时汉江巴士102号船在晚8点左右，因触碰到蚕室码头附近的低水位区河床而停运。据查，事故原因是航道偏离及航道灯标（浮标）亮度不足等。事故发生后，汉江巴士中断了狎鸥亭至蚕室区间的运营，仅维持麻谷至汝矣岛区间的航运。首尔市原定于今年1月恢复运营，但以确保航道水位和安全检查为由，将恢复日程推迟到了3月。

向汉江巴士借款的SH，其财务稳健性正呈恶化趋势。根据决算财务报表显示，SH的负债比率从2023年的178%上升至2024年的195%。公社整体负债规模从17.7069万亿韩元增加至20.0236万亿韩元，增加了2.3167万亿韩元。通常认为一般企业的负债比率在200%以下为稳定，一旦超过则被视为财务结构脆弱。2024年营收为1.2903万亿韩元，同比减少91亿韩元；营业利润为1327亿韩元，同比增加776亿韩元。

蔡贤一议员指出：“汉江巴士一直处于亏损状态，外界对其能否偿还给SH的876亿韩元深表担忧。现在必须停止吴世勋市长这场鲁莽的赌博——汉江巴士项目。”