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“企业重整”中的必胜客，连外送摩托车都拿出来卖，深陷“挤干毛巾”式的困境

[비즈한국] 作为韩国第一代披萨连锁品牌象征的韩国必胜客，如今正通过变卖外送摩托车展开生存战。尽管在2024年底申请了重整程序，但由于并购（M&A）过程陷入僵局，流动性危机感日益加剧，公司最终似乎不得不靠变卖闲置资产来维持运作。虽然韩国必胜客方面表示经营正常化正稳步推进，但由于近期大法院判决确定了215亿韩元的赔偿责任，业界对于必胜客实现经营正常化的可能性依然持怀疑态度。

继摩托车后，又申请报废食材和器具

韩国必胜客已进入为求生存而“挤干毛巾”的阶段。据Biz Hankook采访获悉，正在进行企业重整程序的韩国必胜客近期向首尔重整法院提交了“二轮车保全处分登记涂销嘱托申请”。该申请意在注销此前因重整程序而被冻结的总部名下摩托车的行政记录，以便进行销售或报废。分析认为，这是一种不得已的权宜之计，旨在通过清理营业现场利用率低的闲置摩托车来筹集哪怕一点运营资金，并尽量减少保险费、税金等固定成本支出。

此外，韩国必胜客还接连申请了对“呆滞资产及库存报废”的许可。公司意在清理无法再销售的食材或堆积在仓库的器具，业界普遍解读为这是为了削减仓库租金。这表明总部在面临短期流动性紧缺的情况下，可能已无法承担仓库租金和管理费等固定成本负担。

韩国必胜客之所以沦落到变卖摩托车的地步，加盟店的接连倒闭影响巨大。根据公平交易委员会的加盟事业交易信息披露书，必胜客门店数量曾一度超过全国400家，但到2024年已锐减至324家。特别是2024年全年新开的加盟店仅有3家，而合同到期或解约关闭的门店却多达40家。

业界认为，去年的加盟店倒闭数量可能比前一年更多。在物价高企和消费低迷的环境下，韩国必胜客申请企业重整进一步导致品牌信誉度崩塌。随着关门的加盟店增多，闲置的配送摩托车对总部而言成了难以处理的负担，变卖它们以筹措运营费用的动作也被视为这一困境的体现。

作为韩国第一代代表性连锁品牌，必胜客的衰落从2010年代开始全面化。必胜客自1985年开设梨泰院1号店后，到2000年代初一直保持着卓越的市场份额。年销售额曾达4000亿韩元，被誉为家庭外食文化的象征。

然而进入2010年代，随着单人家庭增加以及外送专业低价品牌的涌现，以大型门店为主开展业务的必胜客开始逐渐失去活力。Mr. Pizza、达美乐披萨等竞争对手通过积极的营销策略，挤占了其市场空间。2017年，美国总部百胜餐饮集团（Yum Brands）将韩国必胜客100%的股权出售给了国内投资公司Orchard One。

在被Orchard One收购后，得益于加大外送比例等举措，韩国必胜客在2020年曾出现过短暂反弹，销售额达到1197亿韩元。但维持在千亿韩元规模的销售额从2022年开始崩塌，2023年降至869亿韩元，2024年又减至831亿韩元。营业利润也从2022年转为赤字，2024年当期净亏损高达约273亿韩元。

“215亿赔偿金炸弹”，会成为并购绊脚石吗？

韩国必胜客最终于2024年11月向首尔重整法院申请了企业重整程序。目前已选定三一普华永道（Samil PwC）作为出售主管公司，正在推进重整前的并购计划，但舆论认为通过出售来实现经营正常化并非易事。最主要的原因在于，近期确定的215亿韩元规模的差额加盟金返还判决，预计将成为未来出售过程中相当沉重的负担。

本月15日，大法院对94名韩国必胜客加盟店主起诉总部要求返还不当得利的诉讼作出了终审判决，维持了原审部分胜诉的判决。此前，首尔高等法院曾于2024年9月判决韩国必胜客需全额返还向店主收取的215亿韩元差额加盟金，大法院最终站在了加盟店主一边。

大法院判决确认的215亿韩元赔偿责任首先归属于韩国必胜客法人。对于想要收购必胜客的潜在买家而言，这意味着除了收购价之外，还产生了需要额外承担的债务风险。这也是为何外界分析认为此次赔偿金负担将成为出售谈判的最大障碍。

担忧情绪已经导致实际出售日程出现波折。本月14日，韩国必胜客向首尔重整法院提交了延长重整计划提交期限的许可申请。对此，法院于15日发布公告，将原定于本月16日截止的提交期限延长至明年2月13日。

虽然争取到了一个月左右的时间，但分析认为寻找买家并不容易。世宗大学经营系教授金大钟指出：“韩国必胜客因收到215亿韩元差额加盟金的赔偿判决，财务负担进一步加重。对希望收购的人来说，潜在债务风险变得明确，很难轻易出手。”

另一方面，韩国必胜客表示，重整和出售程序将正常进行。韩国必胜客在15日的立场声明中表示：“重整及出售相关程序正按照法院的监督按计划进行。公司将以债权人保护、加盟店事业的稳定运营以及维持消费者信任为首要价值，确保重整程序的稳定进行，并毫不懈怠地落实经营正常化措施。”